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衰退慢慢來

衰退慢慢來

美股過山車繼續開行,杜指上日跌306點之後,週三又升番240點,重上26000點上方,收報26202點,升幅0.9%;標普500指數升0.8%;納指升0.9%。
美國兩大主要零售巨頭Target及Lowe’s公佈強勁業績,股價分別勁升20%和10%,提振市場氣氛,再加上市場對9月減息預期升溫,推動美股造好,標普500指數非必需消費品板塊升1.8%,領漲大市。
美銀的行政總裁Brian Moynihan 表示,「美國消費者揾多咗錢,更重要嘅係消費多咗!」據該行的資料,今年以來,消費者已花費2萬億美元。他相信美國消費者持續這個消費水準,可以令到美國經濟保持到一個很好的狀況。

話雖如此,市場似乎沒有Brian Moynihan 這樣樂觀。上週三,美國10年期和2年期國債收益率曲線出現2007年以來首次倒掛,釋出一個經濟行將衰退的信號,嚇到投資者雞飛狗走,搞到杜指一日內勁插800點。長短期收益率曲線其後回復正數,令市場舒了口氣,股市亦跟住反彈。不過,翻查過去資料,收益率曲線的倒掛,不會一下子就消失,好快又會出現,而且會持續更久、程度更嚴重。重複這種狀況幾次之後,經濟衰退就會真的到來。

美國10年期國債和3個月期的收益率曲線3月呈現倒掛,4月陡化,之後又再度倒掛,自5月以來一直如此,而分析師和一些美聯儲經濟學家認為這是更可靠的衰退指標。事實上,美國10年期和2年期國債收益率日前(8甩20日)兩再度出現倒掛,不過幅度輕微,到尾市才回復正常。
聯儲局發佈公開市場委員會7月時的會議記錄,建議減息0.25厘(一些官員更建議減0.5厘)的官員普遍同意不是為更寬鬆的預設行動,例如今年下半年將會減三次息,7月、9月和12月各減0.25厘,而只是因應經濟可能出現下行風險的「重新校對」(recalibration)舉措而已,暗示減息不是全無保留的,還是要看經濟狀況而定。目前美國已出現經濟衰退來臨的信號(長短期國債收益率呈現倒掛),市場對聯儲局減息的期望升溫。看最新的美國聯邦利率期貨最新交易數字,市場預期9月減息0.25厘的機會為98.1%,已成為極大概率事件。

即使美國減息,對港股的提振都相當有限,港股經過呢輪反彈之後,還是一個尋底格局。


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