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如何理解牛熊證的溢價、到期日及財務費用

如何理解牛熊證的溢價、到期日及財務費用

1、 溢價

  壹般而言牛熊證的溢價遠低於標準認股證的溢價,多為1%~2%之間。究其原因主要是由於牛熊證由於具有回收機制,其隨時可能觸及回收價而被迫強制收回,從而其時間價值遠遠低於標準認股證的時間價值,溢價中包含的時間價值自然極小,溢價自然相對較低。投資者購買牛熊證時,不必過多關註其溢價屬性,僅需保證其溢價小於3%即可。

  2、 到期日

  牛熊證與標準認股證壹樣,也具有到期日條款。但和標準認股證不同的是,牛熊證由於具有強制回收機制,隨時可能回收,相應的牛熊證持有到到期日結算的概率較小,對投資者來說,出了那些即將到期的末日牛熊證外,壹般不用過多考慮牛熊證到期日。

  3、 財務費用

  每只牛熊證都有財務費用,其實財務費亦即是發行商提供杠桿式產品所收取的服務費(包括借貸利息、資金成本、風險成本,諸如此類)。

  投資者投資牛熊證時,其實應該以壹個杠桿式融資的概念去了解這種產品;當投資者使用融資投資時,是借入證券商或銀行之金錢作投資用途;由於投資者資金來源是借貸得來,所以便要付出壹個資金借貸的機會成本;投資者利用借貸資金的時間越短,息口成本便會越少。以9厘息而言,假設投資者借入100萬元資金,年息9厘便是9萬元,除以壹年360天左右,日息便是250元;故此,投資者會發覺到,年期越長的牛熊證,財務費用便越昂貴。

  財務費用是壹個定額成本,相對於不同的行使價而言,該財務費用便有著不同的比重價值。若該牛熊證遠離行使價,其市場的購買價便通常會較為昂貴;假設恒指現價為27000點左右,投資於壹只26000點行使價的牛證相對壹只26800點行使價的牛證,26000點行使價的牛證相對於26800點行使價的牛證杠桿會較小,而投資者於市場購買該牛證時,由於已購入了壹千多點的實值,定額財務費用相對該壹千多點實值而言便會相對上低。反之,壹只26800點行使價的牛證,由於只有二百多點實值,定額財務費用相對該200點而言便會較高。


[ 本帖最後由 Tyler 於 2008-12-31 18:18 編輯 ]


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