1.
《業績解碼》建行<00939.HK>淨利差升至3.17%,全額減值雷曼債1.9億美元
建行<00939.HK>公布首三季業績,利息淨收入升20.73%;手續費及佣金淨收入295.72億人民幣(下同),增長28.99%。
淨利差3.17%,淨利息收益率3.3%,分別按年提高0.13個百分點和0.15個百分點。
同期,客戶貸款和墊款淨額35,332.04億元,較去年末增長10.99%;客戶存款61,118.5億元,較去年末增長14.68%。
按照貸款五級分類劃分,不良貸款餘額785.37億元,較去年末減少66.33億元;不良貸款率2.17%,較去年末下降0.43個百分點;減值準備對不良貸款比率119.41%,較去年末提高15.00個百分點。
核心資本充足率10.20%,資本充足率12.10%,分別較去年末下降0.17個百分點和0.48個百分點。
期內,持有美國次級按揭貸款支持債券賬面價值2.44億美元,已累計提取減值損失準備6.73億美元;因佔集團資產總額比例較小,債券的市場價值波動對集團盈利影響不大。
已對所持美國雷曼兄弟相關債券1.91億美元全額提取減值損失準備。
持有美國房利美公司和美國房地美公司相關債券賬面價值15.12億美元,其中兩家公司擔保的住房抵押債券1.45億美元,兩家公司發行的債券13.67億美元。上述債券本息償還正常。
2.
《大行報告》高盛︰建行<00939.HK>季績符預期,資產質素遇壓
高盛維持建設銀行<00939.HK>「中性」評級,認為季績符合預期,部份資產質素見壓力,目標價6.39元,基於09年預測市賬率2.36倍。
報告指,建行首九個月純利842億人民幣,按年增長48%,佔高盛全年預測76%;撇除出售高風險證券損失51億人民幣,撥備前核心經營溢利按季增長2%,相對工行<01398.HK>升3%。雖然,淨息差按季收窄6基點至3.29%,及財富管理銷售呆滯,但淨利息及手續費收入按季仍升1%;負面因素包括不良貸款輕微上升0.5%。
該股現價08/09年市賬率1.2/1.1倍,高盛見長遠價值,但相信短期股價表現牛皮,除非內地地產發展商現金流改善,及美銀減持因素見明朗
3.
《大行報告》大摩︰建行<00939.HK>季績符預期,維持「增持」
摩根士丹利維持建行<00939.HK>「增持」評級,反映季績符合預期,目標價6.78元。
報告指,建行第三季純利256億人民幣,按年增長12%;首三季純利增48%至842億人民幣。雖然,投資損失較預期大,業績仍符合大摩全年預測,營運表現維持強勢,相信仍受惠強勁債務經銷權及流動資產負債表
4.
《大行報告》瑞銀︰建行<00939.HK>跌過籠,維持「買入」
瑞銀維持建設銀行<00939.HK>「買入」評級,認為季績符預期,近日股價跌幅過份,目標價7.98元。
報告指,建行首三季純利842億人民幣,按年增長48%,較瑞銀估計高2%;撥備前經營溢利增27.5%至1305億人民幣,達全年預測73.5%;第三季純利按季跌4%至256億人民幣,主要因債券減值35億人民幣。不良貸款按季輕微升0.5%至785億人民幣;不良貸款比率則再降4點子至2.17%。淨息差持穩3.32%反映強勁意價能力。不過,人行9月調低貸息後第四季息差將見收窄。
該行認為工行面對信貸成本上升及貸款息率潛在進一步下調,但股價跌幅超同業,息率8%,相信跌幅過份及估值被低估。
5.《大行報告》摩通微降工行<01398.HK>盈測,AH目標價降6%
摩根大通溫和調低工商銀行<01398.HK>盈測,AH目標價降6%分別至5.4元人民幣及6.2元,H股維持「增持」,A股「中性」。
報告指,受海外證券損失衝擊,工行第三季純利按年增長26%至282億人民幣,較摩通預期低6%;首三季純利增46%,達全年預測75%,主要營運未見意外負面因素。雖然,面對挑戰及預期盈利增長顯著減慢,但對工行長遠增長仍有信心。估值而言,短期偏愛建行<00939.HK>。
該行調低工行08年盈測4%,反映第三季海外證券損失及利息收入下跌;2009-10年盈測降2%-3%,預期按息下調令淨息差收窄
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