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大 行 觀 點 2011年: (update)

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<TH colSpan=2>【大行言論】10間大行對平保(02318-HK)最新的投資評級及目標價一覽</TH></TR>
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<TD align=left colSpan=2>  2011/03/15 15:54</TD></TR>
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<TD colSpan=2><BR>
<DIV id=contentArea>財華社香港新聞中心。<BR><BR>就中國平安公布,擬向周大福定向增發2.72億股H股新股,涉總額194.48億元,折合每股71.5元,此次交易擬發行的股份佔平保經增發後股本3.4%,本社最新綜合10間大行對平保的投資評級及目標價,表列如下: <BR><BR>券商名稱/投資評級/目標價。<BR><BR>工銀國際/買入/104.5元。<BR>高盛/買入/102.4元。<BR>德銀/買入/101.5元。<BR>摩通/增持/101元。<BR>DBS唯高達/買入/99元。<BR><BR>花旗/買入/98元。<BR>美銀美林/買入/97.24元。<BR>里昂/買入-&gt;跑贏大市/108-&gt;95。<BR>RBS/持有/90.7元。<BR>大摩/增持/---。<BR><BR></DIV></TD></TR></TBODY></TABLE>
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<P>報告王:高盛薦嘉國、置富<BR>2011年03月16日 <BR> 日本先有大地震,繼而海嘯,到今天的核電危機,一件比一件嚴重,早前大行才說日股資產未受影響,但現在整個日本東北可能受到輻射影響。<BR>日股昨天跌一成,連帶港股亦出現恐慌性拋售,跌 667點收報 22678。港交所( 388)在不久前延長交易時段,在跌市的日子,變成了延長痛苦時間,雖然如此,昨天有分析員在跌勢之下推出首予報告,其中高盛有兩份,分別推介嘉華國際( 173)及置富產業信託( 778)。<BR>先說嘉國,高盛指除了上海及香港的推售外,認為未來 3年盈利可預見性會改善,歷來物業銷售會反映在股價跟估值上,預期今年第二季出售的港島項目嘉岶薈展開銷售期,預測至 2013年嘉國可賺取每股 2.50元的稅前盈利,故首予買入,目標價 4.50元。<BR>至於置富產業,該行指其市郊零售物業組合,預期會有溫和而穩定的增長,預測未來 3年每年有 5%租金增長,相信增長動力來自租金及潛在資產併購,預測今年 PE為 18.8倍,首予中性,目標價 4.60元。</P>
<P><BR>首予命中率高<BR>不過市場未有聽高盛支笛,嘉國跌近 4%至 3.20元,而置富產業則跌 1%至 3.93元,反映跌市之下吹乜都唔靈。至於往後如何,還得走進歷史,看其往績。<BR>根據《報告王》,高盛首予買入去年表現強勢,中線平均升逾 9%,是各行之冠。至今年,上一份高盛首予買入為中聯重科( 1157),短線( 2天)升為 2%、中線( 20天)升 6.2%,仍有一定表現。<BR></P>


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<P>報告王:大行齊叫買威高<BR>2011年03月17日 <BR>昨天多家大行推介威高股份( 1066),幾位分析員沒有例外地,一致給予買入類別評級,分別只在於枝節上,例如目標價或盈利預測調高調低等,該股昨天升 4.4%至 18.80元。至於如何看好,還得細看報告內容。<BR>先說看得較好的,摩通相信,威高是健康護理股中最具防守性,雖然面對原材料及分銷成本上漲,以及不少新產品的競爭激烈,然而,公司銷售仍增 31%,毛利升近兩個百分點,純利增長 26%,相信該公司相對其他醫藥股,受政策及限價影響較小,故維持增持,目標價提高 5角至 23元。</P>
<P><BR>走出低谷業績對辦<BR>美林則指,雖然因成本壓力,去年的經營環境嚴峻,但威高業績符合市場預期,仍未可量化新取得許可的洗腎中心之盈利貢獻,今年仍要面對不少挑戰,但管理層相信最惡劣的情況經已過去,因威高 2010年至 2014年預測盈利每年增長 31%,縱使該股預測 PE為 31倍,惟估值仍吸引,故維持買入及 22元目標價。</P>
<P><BR>至於看得較淡的瑞信則表示,威高將延遲至 2012年初才推出洗腎設備,而血管支架業務可能受減價 10%影響,因此下調 2011至 2012年每股盈利 14%及 17%,但仍維持跑贏大市及目標價 19元,建議投資者趁低吸納。<BR>因為現時分析界人人叫買,故往績或許用途不大,唯一較有用的就是各行對該股的 2011年預測 PE,平均約 30倍,兩家寫明有溢價(當然分析員們覺得值),這可能是主要的不利因素。<BR></P>


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<P>報告王:瑞銀薦大唐新能源<BR>2011年03月18日 <BR>昨天炒得最旺的,竟然是一包鹽,有紀錄的價格最高見 20元一包,場外交易隨時更誇張,升幅以倍數計,遠遠跑贏大市。一個傳聞足以令整個國家亂作一團,在鏡頭前實在難以分辨哪個國家才是災區,哪裏是鄰近地區。 Facebook已有人開始散播「糞便可以抗輻射」的傳聞,可以預期,只要有人言之鑿鑿地說上千次萬次,將來便會有人因肚屙致富。<BR>大部份高追鹽的人,竟不約而同說「人哋話第時會受污染」,所以恐慌性買入。一包鹽出賣了香港人的智慧,亦難怪國際基金紛紛來港及大陸設分行,因為散戶的錢實在太易賺。</P>
<P><BR>至於報告方面,昨天瑞銀推介大唐新能源( 1798),該股昨天有波幅無升跌,平收 2.27元。且先看報告內容。<BR>瑞銀指,大唐新能源公佈去年多賺 84%,至 4.56億元人民幣,高於招股書預測 13%。撇除一次性滙兌虧損,經常性溢利 4.74億元人民幣,按年增長 96%,高於瑞銀預測 8%,主因獲增值稅補貼,以及折舊及財務開支較預期低,今年預測 PE為 13.3倍,估值仍吸引,維持買入及目標價 3.30元。</P>
<P><BR>短線中標率低<BR>雖然報告內沒有寫明,但近日這類股也難免如食鹽一樣,沾上核概念,利好新能源之類,但卻沒有如鹽般大升數倍。至於往績,瑞銀分析員 Stephen Oldfield短線( 2天)平均回報跌 0.16%;中線( 20天)回升 2.68%,反映分析員的表現要較長時間才能顯露出來。<BR></P>


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<P>報告王:中海多大行推介<BR>2011年03月21日 <BR>  上周五,內房股普遍有不俗的表現,在這個近日「減快加慢」的大市之中更見突出,其中中國海外( 688)得到多間大行的推介,上周五升 6.5%至 14.10元,且先看報告內容。<BR>大摩看好中海,指該股股價較每股資產淨值 20元有 34%折讓(至上周五收市價收窄至約 30%),跟 08年的艱難時期一樣,認為此折讓並不合理,因該股是領先的發展商,有強勁的往績及財政狀況,預期中海 2011至 2013年的盈利率會維持於約 20%,較行業平均的 15%為高,故維持增持,目標價由 17.50元升至 18元。</P>
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<P>高盛認為估值合理<BR>摩通亦不敢怠慢,表示中海去年核心純利按年升 51%,核心每股盈利為 1.18元人民幣,主要受高毛利帶動, 2011年預測 PE為 9.6倍,相信估值可能已見底,未來數月樓市穩定可能是強勁支持,故維持增持,目標價由 19.50元降至 18元。一切都跟大摩一樣。</P>
<P><BR>至於高盛,分析員指出中海去年純利 113億元,按年升 73%,分別較高盛及市場綜合預測高 18%及 30%。撇除稅後出售收益 14.7億元,預測 2011年資產淨值折讓 48%(至上周五收市價收窄至約 45%)及預測 PE 8.5倍,相對同業的 48%折讓及 9.5倍 PE,認為估值合理,目標價由 19.77升至 20.38元。<BR>世界真是無奇不有,不是說鹽到貴一貴才有人排隊買,而是看法最「中性」的一間,目標價竟然最高,可能反映有些大行認為升幾蚊太少,不足以提起買入的興趣。</P>
<P> </P>


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<P>報告王: 3行齊唱好昆能<BR>2011年03月22日 <BR>昨天昆侖能源( 135)受到 3家券商唱好,股價升 5.3%至 12.34元,且先看報告內容。<BR>大摩維持昆能增持評級,目標價 14.70元,指去年純利按年升 97%至 24.26億元,雖低於該行預測的 25.53億元,但相信投資者不會關注去年業績,因去年併購所得的陝西至北京的天然氣管道盈利未入賬,會於今年全年產生盈利貢獻,預測天然氣業務可達今年全年純利的一半。又該股去年持有淨現金,仍有空間作進一步併購,相信管理層會選擇有即時盈利貢獻的資產。</P>
<P><BR>花旗指,昆能全年純利上升但較預測低 8.8%,主因油價上漲及下游輸氣業務增長,而下半年油產量令人失望,較上半年少 3.5%,勘探成本亦高於預期,因天然分銷業務未來兩年提升,認為有大幅上升空間,預測今年 PE為 14.2倍,維持買入及目標價 16元。<BR>中金指出,液化天然氣是昆能的最主要業務,該股今年會在主要城市建設液化天然氣加氣站及供應網;天然氣運輸則是另一大業務,陝西至北京的管道將於未來幾年提供盈利作貢獻,故維持買入,目標價 14.6元。</P>
<P><BR>併購概念可炒<BR>字面上, 3家大行之中,大摩寫得最具吸引力,畢竟併購概念明顯可炒,加上挾大行之名可令人猜想該行「有線」。另一有利因素相信是 3家大行的預測 PE平均 16倍,約為去年的一半,手持報告的人,較易向身邊客戶友好推薦,加上 3位分析員的中線回報均為正數,有點往績支持。<BR>本欄宣判:跟!</P>
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<P>報告王:龍工折讓大吼位買<BR>2011年03月23日 <BR>近日市況回升,大行報告表現亦同告回勇,就連去年差強人意的大摩首予增持,昨天亦推「車」有力,推介的中國南車( 1766)及南車時代( 3898)皆報捷,升 2至 4%。若報告叠羅漢式推介加上業績佳,就更有動力,就如昨天多行看好的中國龍工( 3339),升 8.6%至 5.41元。</P>
<P><BR>摩通指,龍工去年純利升 121%至 17.66億元人民幣,較該行預測高 18%,認為有力抵銷鋼材及其他成本上升,預測 PE為 8.7倍,較同業折讓 30%,故維持增持,目標價由 6元升至 7元。<BR>花旗指出,龍工毛利率 28.5%,較預期 25.1%為佳,因業績勝普遍預測,在增長強勁的挖掘機市場佔一席位,估值吸引,低於行業長線平均的 15.2倍,故維持買入,目標價由 5.6元升至 5.9元。<BR>高盛喜歡龍工,相對同業柳工及廈工機械(分別於深圳及上海上市)的估值,折讓為歷來差距最大,因產品之間的分別有限,完善產能及銷售、管理及行政費用是行業的重要因素,而該股在成本上有領導優勢,故維持確信買入及 5.70元目標價。</P>
<P><BR>待回落才入市<BR>昨天收市後,幾家大行對龍工的 2011年平均預測 PE由 9倍升至約 10倍,仍然偏低。<BR>唯一要指出的是,各行用以比較的「同業預測 PE」均有不同,其中摩通的同業平均 PE為 12.4倍,並且出自平日較樂觀的分析員 Leon Chik,相信反映再追的空間有限,待其回落後入市才有更多水位。</P>
<P> </P>


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<P>報告王:唔跟德銀買中駿<BR>2011年03月24日 <BR>高明經常在此欄強調, PE低、估值出現大幅折讓的報告推介股,爆升的能力較強。昨天德銀發表報告,推介中駿置業( 1966),該股除估值偏低之外,還有其他市值不大、資產淨值折讓等因素,如此格局,恍如野村 1月推介的興業國際( 480)般,後者即日升超過兩成,然而中駿昨天僅升 1.5%至 2元。</P>
<P><BR>今年推介成績差<BR>報告指,該股是福建的小眾發展商,三分之二的土地儲備都在福建的 4個城市, 1996年開始在該區發展,享有先入場的優勢,現為該區有質素的品牌發展商,該股成功以平價買地,土地成本佔平均售價 10至 15%,而其品牌亦令樓盤售價較同業高最多 20%,估值上,今年預測 PE為 5倍,資產淨值折讓為 60%,估值吸引,預測收益率 4.2%,故首予買入,目標價 2.95元。<BR>值得一提是中駿去年初上市時,德銀是該股的獨家保薦人及聯席賬簿管理人。翻看中駿的股價紀錄,上市初期股價徘徊於 2.6至 3元水平,數月後便大跌至 2元水平,雖然其後曾回升,但此後下跌的趨勢明顯,跟野村出興業國際報告前已有升勢並不一樣。<BR>至於往績方面,該分析員 Venant Chiang短線( 2天)及中線( 20天)回報分別為負數。至於德銀的首予買入,去年表現不俗,短線及中線分別升 2.42%及 7.2%,然而,踏入今年表現回落,兩者皆跌約 1%。基於表面證供不成立,故本欄宣判:唔跟!<BR></P>


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<P>報告王:瑞銀睇升水泥股<BR>2011年03月25日 <BR></P>
<P>瑞銀昨天出報告推介多隻水泥股,指今年下半年對水泥的需求會持續上升,數量較上半年更強勁,明年供求情況仍有利水泥生產商,該行預期水泥廠會轉型,主要影響是改善議價能力及改良水泥定價機制,故相信水泥股可持續達致高毛利,提供股價上升空間。<BR>受到報告刺激,多隻水泥股昨日齊齊報升,其中的中國建材( 3323)報告題為「逆轉故事」,報告指,該股是過去數年最進取地作出併購的水泥股,因併購資產相對經營效率較低,故毛利較主要競爭對手低,不過,該股提供最高的經營槓桿,同樣的水泥價格升幅支持該股較同業錄得更強勁的盈利增長,相信會全面受惠於中國東部競爭環境改善,中建材在該區業務比重達 68%,故維持買入,目標價由 30元升至 37.50元。<BR>中建材昨天曾有不俗的升勢,最多升 5%,然而收市前回落至 25.05元,升勢不幸向下「逆轉」。<BR>另一隻是主要市場在西邊的中材股份( 1893),昨升 3.6%至 7.19元。</P>
<P><BR>跟買要有耐性<BR>瑞銀指,因西部開發政策,西北部固定資產投資增長進取,雖然供應大增,但該市場需求增長仍然健康,另外,玻璃纖維需求可能向好,有助推動該股的毛利增長,故維持買入,目標價 7.50元。<BR>至於往績,分析 Mick Mi的中線( 20天)回報為 4.32%,表現不俗,不過按照報告的語氣加上即日的反應,似乎反映上述因素需時,要跟的話便要有較佳的耐性。<BR></P>


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<P>報告王:瑞信唱好合富輝煌<BR>2011年03月28日 <BR>日本發生大地震已過兩星期,上周大市漸漸回復到接近地震前的水平。由於仍在業績期,分析員不得不推出一系列預測或業績後報告,令報告的數量增加,其中一些業績不俗、預測 PE較低、分析員唱好的報告,出報告即日多數有好表現。<BR>其中一隻就是瑞信推介的合富輝煌( 733),該股上周出業績後獲分析員出報告唱好,上周五升 6.3%至 4.55元,明顯受到報告威力影響,至於原因為何,還得先看報告內容。</P>
<P><BR>報告指,合富輝煌去年的收益及純利分別為 13.28億元及 1.72億元,符合瑞信預測,每股股息為 0.11元,派息比率為 22%,另每 5股發派 1股紅股。<BR>物業成交額為 750億元,按年升 49%,平均售價為每平方米 10689元,廣州業務佔公司收入的 42%,管理層今年的銷售目標為 1千億元成交額,該行認為合理,考慮到大陸地產市場仍然不完整,相信當地經紀業務的增長潛力仍然龐大,預測今年 PE為 8.6倍,認為估值便宜,故維持跑贏大市及目標價 6.10元。<BR>至於往績,今次為該分析員 Ronney Cheung第三度推介合富輝煌,評級、目標價一樣,短線( 2天)平均回報為 4.4%,中線( 20天)則升 1.07%,短線表現明顯較好。</P>
<P><BR>水位有限唔跟<BR>該分析員之前兩次推介後股價都會回落,本欄認為再上的水位有限,錯過今次即日買入,可能要待其回落後才有機會,至於如何不錯過下一個相同的機會,請參閱以下文字:<BR>一字咁淺,就係精采,《報告王》。<BR></P>


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<TD class=tableHeaderText_2>《業績預測》表列各大券商對長實(00001)去年盈利預測</TD>
<TD style="PADDING-RIGHT: 0px; PADDING-LEFT: 0px; PADDING-BOTTOM: 0px; PADDING-TOP: 0px" align=right><SELECT style="FONT-SIZE: 12px" onchange=js_changeFontSize(this.value);> <OPTION value=12 selected>標準字</OPTION> <OPTION value=16>放大字</OPTION></SELECT>
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<TD style="PADDING-RIGHT: 10px; PADDING-LEFT: 5px; TEXT-ALIGN: justify" vAlign=top><B style="COLOR: #dd0000">2011年3月28日15:07 </B><IMG height=0 width=10> <B class=tableHeaderText_1>財經消息</B> <BR><BR><FONT style="FONT-FAMILY: MingLiu,Courier New">&lt;匯港通訊&gt;      長和系將於明日(29日)公布2010年全年業績,《匯港通訊》綜合6間券商數據,預期長實(00001)去年純利介乎188.33億元至244.6億元,較09年純利的198.86億元,按年變幅介乎跌5.29%至升23%<BR><BR>扣除物業重估收益後核心盈利方面,券商預測長實去年相關核心盈利介乎174.08億元至217億元不等,按年升幅介乎13.51%至38.06%不等。<BR><BR>表列各大券商對長實2010年盈利預測:<BR><BR>                   盈利(億元)          按年變幅(%) <BR>星展唯高達       核心盈利217.00          +35.38<BR>美林美銀         核心盈利211.73#         +38.06<BR>                     純利244.60          +23.00<BR>明富環球         核心盈利185.50          +15.73<BR>RBS              核心盈利180.00#         +17.37<BR>                     純利188.33           -5.29<BR>麥格理           核心盈利174.08#         +13.51<BR>                     純利217.10           +9.17<BR>高盛                 純利224.22          +12.75<BR><BR>-長實09年純利為198.86億元, 當中攤佔和黃(00013)純利70.78億元, 物業重估收益38.57億元<BR>-長實09年除物業重估收益後核心盈利160.29億元<BR><BR>#與該行09年核心盈利153.36億元比較</FONT></TD></TR></TBODY></TABLE></DIV></TD></TR></TBODY></TABLE>
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<TD class=tableHeaderText_2>《業績預測》券商料和黃(00013)全年賺逾160億升近16% 料增派息</TD>
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<TD style="PADDING-RIGHT: 10px; PADDING-LEFT: 5px; TEXT-ALIGN: justify" vAlign=top><B style="COLOR: #dd0000">2011年3月28日15:08 </B><IMG height=0 width=10> <B class=tableHeaderText_1>證券報告</B> <BR><BR><FONT style="FONT-FAMILY: MingLiu,Courier New">&lt;匯港通訊&gt;    和黃(00013)將於下周二(即3月29日)公布全年業績,市場平均預期,期內盈利介乎150.24億至173.81億元,增幅介乎6-22.68%,平均預測增長約16%至逾160億元(見下表)。由於估計 3G 業務有機會出現除稅及利息前盈利(EBIT),在現金充裕下,券商普遍估計,和黃將增加派息;而 AT&T(美國電話電報)以高價390億美元(約3042億港元)收購德國電訊旗下 T-Mobile USA,將有助和黃歐洲電訊資產升值。<BR><BR>高盛指,除 3G 業務或扭虧外,零售及能源項目的改善,有助集團2010-13年間核心盈利年複合增長31%,而淨負債比率料亦會降至自2002年以來到2011年的19%低水平,這有助和黃在無需出售資產下,亦可增加派息。<BR><BR>瑞信更估計,和黃2010年度的全年每股派息會從過去9年的1.73元增至2元,增幅達15.6%;瑞銀料派息增9.8%至1.9元;若單計末期息,摩根大通預測,會由每股1.22元,增至1.4元,增幅為14.75%,市場預測和黃末期息會在1.22-1.49元之間。<BR><BR>瑞銀又指,和黃歐洲 3G 業務 3 集團上半年度仍出現營運虧損10億元,但預期下半年已有 EBIT 5億元,全年 LBIT 會收窄至5億元;瑞信更估計,3 集團全年可錄得 EBIT。<BR><BR>另外,AT&T 以高價收購 T-Mobile USA,法巴估計,這有助 3 集團的資產增值,以現時 3 集團6倍 EBITDA 營運,若提升至 7倍 EBITDA,其內涵價值將可擴大19.4%至1102億元,即每股25.8元。<BR><BR>券商      盈利預測(億元)    升幅(%)<BR><BR>法巴         173.81          22.68<BR>瑞信         168.97          19.26<BR>瑞銀         165.18          16.59<BR>摩通         162.00          14.34<BR>高盛         161.75          14.17<BR>大摩         150.87           6.49<BR>美銀美林     150.24            6.0 </FONT></TD></TR></TBODY></TABLE></DIV></TD></TR></TBODY></TABLE></P>
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<P>報告王:廈門港料續派高息<BR>2011年03月29日 <BR>昨天的報告一如過去數周,仍是業績主導。大多數報告都是圍繞已出業績的股份,作跟進及再估值等,乘着去年佳績順水推舟;亦有一些趕在出業績前發表,例如大摩預言信德( 242)未來 60日有超過 8成機會上升,不過,摩笛首天未有人聽,跌 0.68%至 4.37元。</P>
<P><BR>瑞信則推介廈門港務( 3378),該股昨升 3.27%至 1.58元,且先看報告內容。<BR>報告指,廈門港去年純利 3.26億元人民幣,按年升 59%,高於瑞信預測的 2.85億元人民幣,及市場的綜合預測,主因錄得出售收益 2900萬元人民幣、有效稅率低於預期,及貨櫃吞吐量略高於預期;末期息 9分人民幣,全年股息率 10.1%。<BR>瑞信又認為,該股會從碼頭資產整合及福建省宣傳廈門市中得益,可鞏固廈門作為策略性中心地位,至於主要憂慮是競爭變得更激烈,令供應過剩問題更嚴重,但該行認為廈門港集團已跟政府商討如何解決此問題,相信對所有經營者均有利。 2011年預測 PE為 10.8倍,為行業的低位,亦遠低於歷史平均水平,該行認為以該股的現金水平來說,若無併購,將會繼續派發高息,故維持跑贏大市及目標價 1.95元。</P>
<P><BR>瑞信往績波動大<BR>至於分析員往績,該瑞信分析員 Ingrid Wei今年調整評級或目標價 7次,短線( 2天) 4勝 3負,平均升 0.7%,中線( 20天)得勝率跌至 33.3%,但回報則升至 3.08%,反映分析員的表現波動較大。<BR></P>


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<P>報告王:三行齊捧深高速<BR>2011年03月30日 <BR>昨天提到大摩「摩笛」推介信德集團( 242),該股不幸地連跌兩日,唯一較好的是,昨日開市大跌後回升,更一度扳平至 4.37元,不過收市仍跌 2.5%至 4.26元,雖然出師不利,但不打緊,距離該行預言期限還有 58天。</P>
<P><BR>另一隻較多分析員留意的是深圳高速( 548),昨獲多間大行看好,該股昨天升 4.36%至 5.03元。<BR>瑞銀指,深高速純利按年升 38%至 7.46億元人民幣,分別高於該行及普遍預測的 3%及 4%,主因低於預測的融資成本,部份則因 2900萬元人民幣外滙收入,末期息 0.16元人民幣,認為清連及外環高速均有改善,道路連接工程順利,料於今年底完成,很可能會提升清連流量,管理層維持今年前景正面及預測道路收益按年升 14%至 24.5億元人民幣,維持買入,目標價升至 5.60元。<BR>德銀指,深高速純利較市場及該行預測為佳,主因路費收入增長,派息比率 47%,認為流量增長持續健康,估值不昂貴,是該行的行業首選,故維持買入,目標價由 6.12元升至 6.60元。</P>
<P><BR>摩通看得最好<BR>摩通指,深高速盈利快速改善是主要正面因素,道路業務稅前盈利率升至 52%,較 08及 09年的 44%及 48%佳,相信盈利率上升持續被市場忽略,故維持增持,目標價升至 9.10元,是 3間中看得最好的一間。<BR>3位分析員中以瑞銀的 Robin Xu表現最好,短線( 2天)平均回報為 0.35%,中線( 20天)升 2.12%。但若以深高速開市價 4.81元計算,該股已升 4.6%。<BR></P>


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<P>報告王:高盛推恒鼎跟!<BR>2011年03月31日 <BR>本欄多次強調,近日業績好,估值低,加上有大行推介的股份,多數會修成正果。昨天恒鼎實業( 1393)再一次驗證這條方程式,該股昨升 4.5%至 6.80元,且先看報告內容。</P>
<P><BR>高盛指,該股去年純利 6.7億元人民幣,大致符合該行及彭博預測,撇除一次性為停辦焦煤廠及煤礦撥備 2600萬元,核心盈利分別高於該行預測的 7%及 2%,再加上毛利率按年升 11個百分點至 69%,令該行相信併購後整合的 44個礦場已達經濟規模及產生強勁的盈利,而該股是高盛報告範圍中估值最便宜的煤股,相信市場忽略其強勁盈利及毛利增長前景,維持亞太買入名單,目標價 8.50元。</P>
<P><BR>值得留意的是,報告預測恒鼎 PE由 2010年的 17.5倍,大幅降至今年的 7.9倍,而高盛預測行業平均 PE是 9.7倍,明顯地有折讓。<BR>縱使昨天股價追估值而上升,但 PE仍只是 8.3倍,不要忘記昨天煤股普遍上升,現時的行業平均必然跟隨上升,令恒鼎估值仍然大幅偏低。舉個例,恒鼎 PE輕輕追貼至 9倍,將較現價再升 8.5%,追貼行業至約 10倍 PE又是如何?那就是兩成。</P>
<P><BR>Julian Zhu狀態大勇<BR>至於往績,高盛分析員 Julian Zhu過去 16次推介,短線( 2天)升 0.91%,中線( 20天)升 3.23%,看似不太突出,但中線得勝率達 75%,對上已 4連勝,狀態大勇,其最高往績升幅為 32%,再創雙位數字升幅並非不可能。<BR>高盛貼恒鼎,業績好、估值低、分析員往績佳,本欄宣判:跟!<BR></P>


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<P>報告王:我認輸!<BR>2011年04月01日 <BR>今年首季完結,本欄有責任回顧高明季內最差投資建議,從而作出改善,以免有負萬千股迷的厚愛。<BR>去年本欄建議買入後「扑暈自己」、等 20天沽出,年底發現,一些大行推介股,若跌勢已成,就如走佬的負心漢一樣,就算苦等仍是不會返家鄉,故今年初已訂立 3%的止蝕,以免泥足深陷,故評級為「跟」的一方面沒有太大問題,相反,今年首季其中一個「唔跟」評級才最出事,該股便是 MI能源( 1555)。<BR>本欄季內兩度撰寫該股,先是 1月 18日摩通及德銀的首予買入,當時,本欄建議 2.10元樓下才買入。文章見報日該股收市已跌至 2.05元, 1月底更跌至 1.87元,至 2月便立即升上 3元以上,基本上符合本欄預測,但因當日評此股時「五行欠跟」,故不敢邀功。</P>
<P><BR>真正出事是在 2月中德銀將該股目標價由 2.51元升至 4.16元,高明覺得目標價如此高是博出位而已,而當時德銀指該股「洽購哈薩克斯坦油氣項目的 100%股權,假設收購成功,集團規模將會倍增」,高明認為是在賭大細,加上分析員「時運低」,故寫明「唔跟」。見報當日開市價為 2.78元,至昨天升至 3.71元,本欄錯失的升幅為 33%。</P>
<P><BR>德銀再推介 MI能源<BR>昨天該德銀分析員 David Hurd再出報告推介 MI能源,指全球的寬鬆貨幣政策、中東局勢不穩及日本重建,預測油價上升,將令該股盈利有增長,故維持買入,再調高目標價至 4.82元。<BR>當然,該分析員假設洽購油氣項目成功,一旦失敗股價便土崩瓦解,然而,自該分析員首予買入至今,股價已升 7成,教叫人「唔跟」的作者「無話兒」。<BR>本欄宣判:我認輸!<BR></P>


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