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曾淵滄專欄

曾淵滄專欄:美聯現價買得過
2011年01月06日

一連兩天急升之後,恒指昨日升升跌跌,波幅縮小,不過,滙豐控股( 005)倒是出奇地只升不跌,一開市就升,一路升至收市,升幅達 2.4%。就憑滙控股價上升,最後恒指也上升 0.4%。
長江實業( 001)也在追落後,和記黃埔( 013)股價能創 3年新高,長實沒理由不能。去年,在長實股價 90元之時,我就多次告訴大家可以跟隨主席李嘉誠買長實,大股東不斷地買的股,跟着買不會錯。
昨日有一隻小型地產股盛洋地產( 174)股價突然大幅上升 33%,寫本文時,網上仍未發佈任何消息。本來像盛洋這類小型地產股是不會引起我留意的,我之所以留意盛洋,是因為盛洋的大股東是遠洋地產( 3377),而且是絕對單一大股東,持有約 70%盛洋股權。

盛洋異動惹憧憬
中遠國際( 517)近期才剛剛賣掉遠洋地產,目前的遠洋地產沒有絕對控股權的大股東,中國人壽( 2628)持有 24%、香港的南豐持有 13%,國壽是保險公司,買入遠洋地產的唯一目的是將來以更高價賣掉賺錢,相信不會介入遠洋地產的運營管理。現在,遠洋手上的盛洋股價異動,倒是能引起無限的憧憬,是不是遠洋與盛洋之間將有甚麼大動作,股權會不會改變?
香港土地註冊處公佈去年整體物業買賣為 16萬宗,較前年上升 21.5%,但是金額則大幅上升 33.7%,達 6875億元。換言之,樓價漲了。去年 11月財政司司長宣佈了多項打壓炒家的措施,不過,最新的中原城市領先指數已經回升,因此,展望 2011年,相信地產代理業不會受太大的影響。
前陣子有地產代理竟然說要上街遊行,真是莫名其妙。樓房買賣金額上升 33.7%,地產代理的利潤肯定不只上升 33.7%,因為地產代理的開支主要是租金,這是固定的開支,因此利潤的上升比例會高於營業額的上升,從這個角度來看,近期股價大幅調整的美聯集團( 1200)應該值得買。

曾淵滄
作者為大學教授


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曾淵滄專欄:「無樓不婚」推升樓價
2011年01月07日

一踏入 2011年,股市就出現很強的追落後現象,汽車股、航運股升幅皆不錯。汽車股雖然受制於一些壞消息,但是,中國人富起來,想買車的人很多,這個市場大得不得了,加上前一個多月,汽車股的調整幅度也相當大,是有足夠的誘因讓投資者追落後。
航運股則幾乎肯定是否極泰來,最大型的航運股中國遠洋( 1919)已宣佈盈喜,將轉虧為盈,航運業可以說是最後一個復蘇的行業。航運業的復蘇表示整體經濟復蘇,前日,美國也宣佈了一些不錯的經濟數據,只有美國真正復蘇,全球經濟才能復蘇,否則,一切升勢只是熱錢在炒作罷了。
2011年來臨的前幾天,我也推介過另一隻落後藍籌股恒基地產( 012)。推介的理由是主席四叔為了面子,必定不會讓恒地股價於恒地所發行的認股證到期時,低於認股價。過去幾天,恒地股價表現不錯。

首置年輕化倍大需求
日前,本港傳媒轉載《人民日報》的一篇文章,當中提到中國人首次買樓的年齡,平均竟然只有 27歲,而發達國家如德國、日本等,首次買樓的平均年齡是 42歲。
難怪中國樓價壓不下。
原來中國年輕人一窩蜂買樓,已幾乎到了「無樓不婚」的地步。德國人、日本人普遍工作了 20年才買樓,中國人年紀輕輕就買樓,注定一生當「樓奴」。中國首次置業者年輕化的現象,導致買樓需求大大的擴大好幾倍,這已經不是增加房屋供應可以滿足的,如果中國人不改變這種思想,中國的樓市遲早變成一個大泡沫,要等大泡沫爆破了,這些「八十後」才會清醒。 1990年日本人就試過樓市大泡沫爆破的滋味,至今 20年過去,日本樓價依然低迷。
香港好像沒有公佈過類似的統計數字,但是,我估計香港的「八十後」與內地的「八十後」一樣,也是熱烈地期望着買樓,也曾經有「八十後」公開說「沒有樓,女朋友不嫁他」,看來問題也不小。

曾淵滄
大學教授


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曾淵滄專欄:聯塑前景不錯耐心持股
2011年01月10日

過去一段時間,我推薦過中國聯塑( 2128)數次,但是,上周末聯塑大股東卻趁高價批售他手上一批舊股,套現近 10億元,袋袋平安。對小股民而言,最不喜歡聽到的新聞就是這類新聞,大股東批售舊股,可以說是自己對自己打理的企業沒信心,也可以說是自己也覺得目前股價偏高,可以套利變現金。
當然,還有一種,是當年思捷環球( 330)大股東邢李㷧那種,打算退出這盤生意。當年思捷是個奇蹟,邢李㷧不斷批出舊股,股價卻不斷上升,大量基金經理對這隻股充滿信心,到了邢李㷧差不多賣光了手上的股,思捷股價反而一沉不起。
面對這種大股東批股的行動,小股民如何自處?對我而言,我向來投資的最主要原則是不高追,一次過大量買入,然後耐心的等股價上升,過去兩年唯一的例外是勝獅貨櫃( 716),勝獅在 0.35元供股後,股價不斷向上,上破 1.20元後再回跌至 0.90元,我決定「溝濃」這隻股而「高追」。當然, 0.90元買入後至今就再也沒有任何行動,沒加也沒減。

投資原則不高追
同樣的道理,我手上持有的聯塑都是低價買回來,上周五股價因大股東配售而回跌對我而言是不痛不癢,但是,因為我近日多次推薦這隻股,相信也有一些讀者是近日才高追的,因為市場上的確有不少股民只爭朝夕,他們相信趁勢高追,再升高一點就可以套利了。
就是因為有人高追,因此,上周五一早我就接到一封電郵及一個電話,有人問我該怎麼辦?也有人問我該不該趁調整買入?
坦白說,對所有想短炒的人而言,我也不知道應該怎麼辦,也不敢在現價推薦,我只能說, 2011年中國「十二.五」規劃中,大興土木大建廉價房是重點之一,聯塑這家企業的業務依然是不錯,手上有股者是可以耐心地再持有,沒股者甚麼價位買?我就不敢做任何建議。

曾淵滄
大學教授


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曾淵滄專欄:鹹魚翻生股的故事
2011年01月11日

昨日,豐德麗控股( 571)股價在午後突然急升而上,狂升 46%,這隻股在 09年初曾經佔據傳媒相關篇幅,理由是有海外狙擊者企圖挑戰林氏家族的控股權。當時,豐德麗手上持有麗新發展( 488)股權,麗新發展也持有豐德麗股權,雙方呈互控關係,狙擊者只要增持豐德麗股權至比麗新發展更高的比例,就可以一舉控制豐德麗及更值錢的麗新發展。當時,這場企圖狙擊戰成了傳媒的焦點。
當時我決定同時買入豐德麗與麗新發展這兩隻股,投入的錢不多。買麗新發展是因為當時股價才 0.07元,的確是遠遠低於每股的資產值,買豐德麗則是跟風,也希望老外狙擊手加碼與林氏家族爭奪控股權。買入後,麗新發展股價急升,但是豐德麗股價則依然在低位徘徊,搞了一年多,所謂狙擊手依然沒有一點動靜,豐德麗股價也就遠遠落後於大市,本來我也打算賣掉取回現金,但是,看到麗新發展股價往上漲,豐德麗也該水漲船高,結果沒有賣,一直到昨天股價突然急升之前,這隻股票的投資算是失敗。

中央打壓下學習投資
當然,一般上,任何股票如果股價在一日之內急升 46%而沒有甚麼實質的好消息公佈,是不容易站得穩,因此,寫這篇文章不是建議你追買,只是與大家分享我手上這隻鹹魚翻生股的故事,當然,我一直沒賣掉的最重要原因是豐德麗本身的資產值的確遠高於股價,我認為只要有耐性,股市遲早會糾正股價遠低於資產值的現象,我們所需要的只是耐性, 1年不成,等 2年, 2年不成,等 3年,在牛市的最終結束之前,凡是資產值遠高於股價的股,其股價必會為有耐性的人帶來很驚人的利潤。
面對美國的 QE2、 QE3……中央政府一點也不放鬆,各種各樣的緊縮,打壓政策繼續推,內地股市在 2011年只出現數日的好景,昨日又再大幅調整,拖累了港股,我們真的要學習如何在中央打壓中投資。

曾淵滄
作者為大學教授


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曾淵滄專欄:垃圾股暴升市場變瘋狂
2011年01月12日

我曾經告訴大家,我手上有一些垃圾股,是在去年買的,買入垃圾股的目的是利用垃圾股當成市場的指示燈,因為股市在牛市的後期,一些垃圾股會暴升,當然不是全部垃圾股會暴升,否則我就只買垃圾股好了。
只要有相當數量的垃圾股暴升,就說明了市場已經瘋狂了,沒理性的。

垃圾股並不是突然地在牛市末期一升而上,在牛市的中期,垃圾股股價已開始動,但是,因為垃圾股在熊市時也往往狂跌,累死很多人,蟹貨也不少,因此,股價開始動的時候,不少手上仍持有該股的蟹民會拋售,導致股價下壓。
有經驗的莊家也不會不停的掃貨,而是一抽一放,今日抽高,股價進入 50大升幅榜,明日一放,股價又成為 50大跌幅榜名單,但是,一升一跌之間,如果你細心留意,股價是向上的,我之所以要買入,持有這些垃圾股,是因為如果我手上沒有,我不會留意到每日這些大升大跌的垃圾股動向。

不應輕視平板電腦市場
現在,我手上的垃圾股中,有數隻已開始動了,我不會告訴你我手上持有甚麼垃圾股,你可以自己留意有哪一些股近日經常出現在 50大升幅榜及 50大跌幅榜。
蘋果電腦推出 iPad之後,全世界的電腦公司都很努力地研究平板電腦,也急着推出,聯想集團( 992)領導層也說會開發平板電腦,但是,他們依然認為平板電腦將只佔個人電腦一個相當小的市場比例,我認為聯想領導層的這種想法是錯誤的,也是危險的,輕視平板電腦的市場是危險的,是有被淘汰出局的危險。
想當年電子照相機剛剛面世時,美國柯達菲林的領導層就過度輕視電子照相機的市場,認為這只不過是兒童玩具,經過多年的發展,這個「兒童玩具」差不多完全取代菲林照相機,柯達也沒落了,被淘汰了,富士菲林聰明一點,轉行搞別的行業。

曾淵滄
作者為大學教授


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曾淵滄專欄:航運股仍可追落後
2011年01月13日

2011年的首 8個交易日,恒指已經上升 1090點,幾乎是 2010年的全年升幅,只要今日恒指再升 74點, 2011年恒指就能憑僅僅 9個交易日的升幅,超越 2010年的全年升幅。
升勢如此強,主要是大行在唱好,大行在去年年底不唱好,讓股市出現調整,現在再將之推上去,以目前的升勢,恒指再創 3年新高,破去年 11月高位的機會很大。大行能唱好,主要還是因為企業賺錢,有業績支持。 2010年過去了,大行正在努力計算,估計上市企業去年賺了多少錢。
實際上,在自由行的支持下,部份恒指成份股如九龍倉( 004)、恒隆地產( 101)早就創出歷史新高價,接下來是和記黃埔( 013)的 3G起死回生,和黃股價創 3年新高,並帶動長江實業( 001)上升,同樣創 3年新高。現在,新鴻基地產( 016)元朗新盤泉薈以超市場預期的高價開售,如果成功,本地地產股將全面回升,消化去年 11月財政司司長推出打壓炒樓措施所帶來的壓力。

海豐浮水 不妨留意
1月 6日,中國遠洋( 1919)宣佈盈喜,業績將轉虧為盈,但股價則遲至昨日才顯著上升,大戶竟然預留數日的空間讓散戶上了車才開車?真有趣!
去年,我多次談到航運股,認為這是最後才復蘇的板塊,是其他板塊股價急升後仍未上升,可以追落後的股。航運股中,勝獅貨櫃( 716)起步最早,然後是東方海外( 316),中國遠洋算是航運股中的大笨象,起步較遲,現在才在盈喜的支持下,剛剛起步,仍有追落後的空間。
去年,我曾經推介過一隻新的民企航運股海豐國際( 1308),招股價 4.78元,一上市股價即潛水,但不久就回升,升了一陣又再潛水,過去幾天,在中國遠洋發盈喜的消息支持之下,又再次的回升至招股價之上,應該也是另一隻可追落後的航運股。整體而言,航運股整個板塊與 2007年的高價比較,依然遠遠落後。

曾淵滄
大學教授


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曾淵滄專欄:設投資基金利還富於民
2011年01月14日

再一次,美國傳統基金會頒給香港一個全世界經濟最自由地方的桂冠,不過,傳統基金會也說,新加坡正在追上來,香港推出最低工資制度明顯地是違反自由經濟原則,大大的扣分;並建議香港政府應該還富於民,將手上 1萬多億元的政府儲備、外滙儲備分給市民,維持小政府狀態。
前一陣子香港也有政黨人士呼籲香港政府將 1萬多億元的外滙儲備拿來濟貧。不少人都覺得港府不該做守財奴,但是我覺得傳統基金會誤會了香港的外滙儲備。
實際上,香港政府的財政儲備只有數千億元,龐大的外滙儲備只是發鈔銀行存放在政府那裏的錢,是一種負債,發鈔銀行每印鈔 7.8港元,就得交 1美元給政府作為抵押品,這個抵押品怎麼可以「還富於民」?
不過,目前港府處理外滙基金及政府儲備相當保守,不妨學習新加坡成立投資基金。新加坡的淡馬錫國際知名,很成功,股市投資固然有賺有虧,但只要從長遠投資的角度來衡量,選擇正確的股市、穩健的藍籌股,分散投資,回報肯定比較好。

騰訊也屬內需股
港府不如成立一個龐大的投資基金,將一半的外滙基金撥入這個基金,這個基金可以買股票,專選穩健、有股息派的股份作長期投資,然後每年將基金所收到的股息全部分給全港市民,那不是皆大歡喜,還富於民而又不動用基金的好辦法嗎?
踏入 2011年,人民銀行副行長易綱與前人大副委員長成思危先後講了有關「十二.五」規劃的重點,兩人不約而同指「十二.五」規劃中重點中之重點就是要改變中國的經濟結構、推動消費、擴大內需。
大家要好好的抓住這個重點。
內需不一定是買衣服、買手袋,玩遊戲、上網與人聊天也是內需。昨日,藍籌股中的內需股騰訊控股( 700)就一鼓作氣,再創歷史新高價,甚驚人,市盈率已經超過 50倍。當然,如騰訊的利潤能翻一番,市盈率降一半,那就不算太貴。

曾淵滄
大學教授


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曾淵滄專欄:人幣概念股快現炒作
2011年01月17日

中國國家主席胡錦濤即將訪問美國,這是今年第一宗國際外交大事,多年前,這個世界有兩大對抗的陣營,那就是美國與蘇聯。後來,蘇聯解體,俄羅斯相對弱小的多,因此,能與美國對抗的新陣營是歐盟。
當然,歐盟中大部份國家仍與美國結盟而成為北大西洋公約國,因此,歐盟與美國的對抗只是經濟上的,歐盟想爭老大,歐元區的成立加速這個看法,因此,歐元才面世不久,就遭到美國的狙擊,當時 1歐元只能兌 0.8美元,但是,歐盟逐漸地壯大,過去很長的一段時間, 1歐元已肯定可以兌換超過 1美元,在歐豬五國未出事之前, 1歐元曾經兌換 1.5美元。
今日,更多傳媒喜歡把中國抬高,取代當年蘇聯的地位,甚至比蘇聯的地位更強,成了 G2的其中一員。所謂 G2,即美國與中國, G7、 G8已不再受重視。

升值對出口影響微
中美之間,對抗多合作少,但是,又不能不合作,任何所謂對抗都只是擺擺姿態,讓自己的國民高興高興,不多久又得談合作。畢竟,中美是世界上最大的兩個經濟體,但是,說中國是世界上最大的兩個經濟體不表示中國的經濟規模已接近美國,實際上還差很遠,美國依然是一枝獨大。
美國一日不真正的復蘇,中國也難保障經濟不會出問題,暫時而言,中國仍無法只靠內需來維持經濟增長。中美之間,有甚麼重要的事要談?
在奧巴馬眼中,是人民幣升值的問題。過去兩年,人民幣相對之下,兌換美元是升值了,但是兌換其他貨幣是貶值了,因此,升值絕不會帶來巨大的出口壓力,我相信胡錦濤會把人民幣升值當成送給奧巴馬的見面禮,人民幣升值也可以紓緩中國的通脹壓力,可以多入口廉價的外國貨,因此,我估計胡錦濤踏上美國國土後,人民幣概念股會出現炒作。

曾淵滄
大學教授 


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曾淵滄專欄:中台交往趨密利廈門港
2011年01月18日

香港在大戶支撐之下,恒指昨只是下跌 0.5%,跌幅不大,恒指能支持得住,主要依賴本地地產股。上周末,中原城市領先指數又創 1997後的新高,更上破 90點,超越去年 11月財政司司長推出打壓炒家措施之前的指數,這對本地地產股而言是好消息。
H股也不是全面下跌,聯塑( 2128)更是再創歷史高價。前一陣子,聯塑大股東批舊股套現,導致股價急跌,當時我寫了一篇文章說我依然看好這隻股,買股票一定要保持淡定,別因股價突然急跌而慌張,上海市落實大建保障房對聯塑及其他建築材料股而言是好事,可以逢低增持。
2007年,廈門港( 3378)股價最高峯時是 3.27元, 2008年金融海嘯後,跌至 0.8元, 2009年 4月底,陳江第三次會談,奠定全面三通, 5月份廈門港股價由 4月份的低位 0.86元一口氣升至 1.88元,升幅超過一倍,但之後無以為繼,反覆調整至 2010年 5月的 1.21元才站穩再度回升,但是股價至今依然無法超越 2009年 5月的高位。

經濟力量勢超政治考慮
2008年,馬英九上台,不少人,包括我在內,對兩岸三通抱着很樂觀的預測,而實際上,兩岸三通儘管已經通了,但進展很慢,直航收費非常貴,海峽兩岸的海運也同樣一波三折,海峽兩岸很積極地希望盡快推動。惟馬英九卻採取非常謹慎的態度來處理兩岸的交往,馬英九起用李登輝的台聯大將賴幸媛為陸委會主任已說明馬英九的政策,這是廈門港遲遲無法起飛的原因。
不過,海峽兩岸的交往是肯定要加速,台灣沒有條件放棄大陸 13億人的市場,當年陳水扁主政時,天天喊台獨,但是,陳水扁執政 8年,上海、長江三角洲來自台灣的人口增加至 100萬人,經濟力量會超越政治的考慮。

曾淵滄
作者為大學教授


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曾淵滄專欄:中銀香港又保住肥肉了
2011年01月19日

前日,在大戶力托之下,恒指頂住內地股市急跌的壓力,只輕微下跌 0.5%。昨日,內地股市平穩,恒指本該上升,收復失地,但是,午後卻莫名其妙地下跌,失去全部的升幅,還倒跌 3點收市。
前日頂住大市,逆市上升的多隻本地地產股出現套利的壓力,大市連升這麼多天之後,一般散戶已到了隨時都想止賺離場了,這是散戶的特徵。
前一陣子,我曾經推薦中國熔盛重工( 1101),昨日,此股股價終於升穿招股價,不再潛水,這是重要的啟示,熔盛是大型企業,市值 558億元,上市後潛水,令保薦行很沒面子,也不好寫推薦報告,相信在股價浮上招股價後,就會有大行陸續出報告推薦。

國際金融中心只得一個
過去幾天,香港人民幣岸外業務成了熱門討論要點,中銀香港( 2388)成為香港唯一的一家人民幣結算銀行,享有特權,股價也因此上漲,成為唯一一隻股價能創歷史新高的銀行股。但是,前一陣子,市場忽然傳出有人不滿中銀香港獨家壟斷人民幣結算行的地位,市場也傳出香港金融管理局正在研究取消中銀香港的人民幣結算行地位,而改為金管局自己來做清算工作,中銀香港股價也因此曾經出現調整。
日前,香港財經事務局局長陳家強終於公開說,讓中銀香港獨家執行人民幣清算行的任務並沒有甚麼不妥善之處,換言之,中銀香港又再保住這塊肥豬肉了。好肯定的,香港人民幣離岸中心的業務在今年會加快,現在已經快到上海市領導人眼紅,日前竟然派出一名官員在香港說甚麼香港搞人民幣業務不能太快,否則會影響中央的控制,搬中央來嚇香港。香港人民幣離岸業務完全是跟隨中央的路線圖來發展,人民幣要走向國際,一定得借助香港來進行試驗,人民幣能自由地大量對換,上海就永遠也沒資格稱為國際金融中心,在全世界我還沒見過任何國家有兩個國際金融中心。

曾淵滄
作者為大學教授


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曾淵滄專欄:和黃財技深不可測
2011年01月20日

新加坡交易所取消午餐時間,每天上午 9時至下午 5時,連續 8小時不斷地交易,生意會大幅增加嗎?如果依然只是買賣新加坡的股票,我認為生意額不可能大幅增加。當投資者對買賣沒興趣時, 24小時營業也增加不了多少生意。新交所取消午餐時間,最大的好處是可於午餐時間買賣外國的股票衍生工具,例如港股 ETF、指數期貨、期權、窩輪……並為港股下午開市前製造影響力,港交所( 388)應該留意的。
和記黃埔( 013)打算分拆港口業務以「信託」方式到新加坡上市,我不清楚所謂業務信託基金到底是甚麼東西,房地產信託基金( REIT)的概念很容易明白,企業業務如何信託?這需要一流的法律專家來解釋。
一般的上市,是企業要集資,但看來和黃分拆港口業務上市,不像是為港口的業務集資,而是賣資產,把港口賣掉,之後依然可以由和黃來管理,收管理費。如果我上述的了解是正確的,這說明和黃已不看好香港的港口業務。曾幾何時,香港是世界第一大海港,現在已淪為第三,相信一兩年內就會跌到第四、第五。

星壓樓市比港狠
但是,不久前和黃明明向華潤集團買入部份港口的股權,現在又賣掉,真有些摸不着頭腦,和黃的財技水平的確太高了。
新加坡政府宣佈, 2010年全國婦女的平均生育率只有 1.16,其中華裔婦女更低,只有 1.02,就快與內地的一孩政策得到相同的效果了。其實當地大部份家庭也只有 1名小孩,人人成了小霸王,新加坡政府當然很清楚知道這個問題,於是大量輸入新移民,輸入的速度與數量之多,也令人吃驚, 1987年我由新加坡來香港時,新加坡人口不足 300萬;今日,新加坡人口已超越 500萬,滿街都是新移民。
新加坡人口暴漲,導致樓價也暴漲,現在,新加坡政府打壓炒樓的措施比香港更嚴,買樓後 4年內賣掉就得交特別印花稅,稅率也高過香港。

曾淵滄
作者為大學教授 


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曾淵滄專欄: A股只有波動沒有趨勢
2011年01月21日

前日,中國移動( 941)股價上升 2.6%,並帶動恒指升 265點,於是,昨日多份報章一片唱好聲,皆認為一眾恒指成份股會輪流上升,落後股遲早會升。不過,昨日內地股市不願意加入香港的慶祝會,上證綜指急跌 2.9%至 2677。周一內地股市也曾大跌 3%,而當天港股僅微跌 0.5%,但是,昨日本地大戶終於放棄托市,讓港股自由下跌,只差 3點就跌穿 24000關。
中國經濟如此好,股市卻表現得很差,去年幾乎是全球主要股市中包尾,踏入 2011年,情況並無改善,依然是一浪低於一浪的往下跌。中央官員三天五天地出來談打壓、銀根緊縮,按美國聯儲局主席伯南克所說, QE2的目的是製造資產價格上漲,產生財富效應,財富效應可以刺激通脹,推動經濟發展。這麼看來,中國官員是想通過打壓股市來製造負財富效應嗎?即讓股民感到身家縮水,少花點錢,以打壓通脹。

中央調控 輪流壓放
中國經濟這盤棋甚難下,一方面要打壓過熱經濟、打壓泡沫、打壓通脹,但另一方面又要推動內需、要讓農民入城、要保八、如何保持平衡?很難很難,唯一能做的就是讓其搖擺,一會兒打壓,一會兒刺激,輪流出手,壓得差不多了,就放一放;放得差不多了,就壓一壓。
這樣搞下去,中國股市只會出現波動而沒有趨勢,想賺錢只能逆市行動,每逢股價有 20%調整就入市買,有 20%升幅就放掉,但是,這種買賣手法很不適合我這種講長線投資的人,或者,就只能集中精力於極少數受國策保護推動的股份。
胡主席訪美,會談內容全是老問題。人民幣升值問題依然是焦點,不過,前一陣子在胡錦濤訪美前夕,美國財長蓋特納說,中國人民幣滙率的實際升幅為 10%,而不是表面上看到的 3%。為甚麼他如此說?理由是中國的生產成本大幅上升,生產成本的上升加上滙率的上升,導致中國產品出口時,以美元計總成本就上漲了 10%。

曾淵滄
作者為大學教授


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曾淵滄專欄:耐心長揸航運股
2011年01月24日

上星期四、星期五兩天,恒指出現不小的跌幅,市場一下子變為悲觀,一些朋友問:今年初開始的升浪是不是結束了?
我當然不會回答這樣的問題,也不懂得回答股市的投資或投機,各師各法,短炒長揸人人有自己的一套,我只能說:「中長線而言,我依然樂觀。」
去年剛上市的航運股海豐國際( 1308)在上周有不錯的表現,星期四及星期五一連兩天皆逆市上升,海豐上市前,我曾經推薦過,海豐是極少數能在 2009年航運低潮時仍然取得利潤的航運股,上周五股價僅差 0.01元就再創歷來新高,這隻新股上市後兩度潛水,兩度升回水面,我在上市第一天買入,持有至今,但是一些短炒者已經炒了一轉,在高位沽貨套利。問題是,短炒者在套利後,會不會把握機會再度趁回跌再買入,短炒者的收穫比例不一定比得上我這種長期投資者,雖然,我錯失了一次小周期沒有趁高價出貨,但繼續持有也不錯,上星期股價不是再回升了嗎?

周期性特強
2010年,我買了 3隻潛水新股,那是海豐、中國聯塑( 2128)中國熔盛重工( 1101),很不幸, 3隻股在我買入後皆潛水,不過,我不會見股價潛水就馬上止蝕,我認為更重要的是有沒有買錯股,如果沒有買錯股,股價潛水也可以是因為受到外圍大市的影響,只要大市轉強,潛水就可以變浮水。
也許你會發現,我提起航運股的次數不少,我手上也有多隻航運股,除了海豐,熔盛重工外,還有 2009年買入的勝獅貨櫃( 716)、東方海外國際( 316)、中國遠洋( 1919),及主力該是地產股但也算是航運股的中遠國際( 517),持有這麼多航運股,是因為航運股是周期性特別強的股,股價高低幅度非常驚人,往往超過 10倍,只要有耐心,於股價低殘時買入,慢慢的等一年、兩年、三年無所謂,天天炒進炒出, 3年能賺多少倍?
曾淵滄
大學教授


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曾淵滄專欄:「五十後」走寶的原因
2011年01月25日

港股連跌 3日,調整幅度已達這一輪升勢的三分之一,當然擔心的小股民增加了。昨日竟然有內地傳媒打電話來問我,如何看近日股市的走勢?當我回答說這是很正常的調整,對方馬上收線。可能,記者想尋找的是能夠告訴大家今日應該能止跌反彈,還是擴大調整?該馬上止蝕……的股評家。可是,我沒有這個能力,只能旁觀市場調整。
股市裏每天買買賣賣的人中,短炒者佔絕大部份,也因此近期升得多的股,昨日就出現了頗大的跌幅,恒指只跌 0.3%,這主要是因為絕大部份的短炒者都設有止蝕或止賺點,一旦觸及這個點就爭相沽售,最終造成恐慌式拋售,昨日澳門賭業股就出現了這種情況。除了澳博控股( 880)公佈股權變動,昨日並沒有其他有關澳門賭業股的新聞與消息,但除了澳博跌 4%外,新濠國際( 200)跌 5.4%、銀河娛樂( 027)更跌 9.5%,金沙中國( 1928)也跌 2.5%。

濠賭股急升驟回
上述幾隻澳門賭業股中,昨日跌多一些的,就是上星期初升幅比較大的,經過一輪升跌之後,基本上股價已回到了上星期初的水平。
《港股王》邀請我與讀者一起吃飯,可是因為我不是短炒專家,對《港股王》的貢獻不大。吃飯的那個晚上,讀者問我利豐( 494)好不好,我就馬上出醜,我說從來不買利豐,因為 PE很高、很貴,那裏知道昨日利豐股價逆市升 4%再創歷史新高。另一隻兩三年前我已經想買,但一直不敢買的高 PE股是騰訊控股( 700),也是另一隻我走寶的股,不敢買騰訊除了高 PE外,另一個原因是我對今日年輕人的電腦玩意缺乏知識,我一直不知道 QQ是甚麼,不知道 Facebook如何玩,我已是年輕人眼中非常 Out的老頭,代溝很深。
像我這種上世紀 50年代出生的人,不少都有一個共同的問題,那就是認為自己已經年過半百,實在提不起勁學習新鮮玩意。

曾淵滄
大學教授


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曾淵滄專欄:華創押注飲料有殺着
2011年01月26日

港股 4連跌,儘管美股表現不錯,也曾經拉動恒指一度上升,但最終在內地股市拖累之下又跌了。上證綜指已跌至 4個月新低,悲觀情緒越來越濃。不過,昨日個別股份的反應倒是很有趣,前日急升的,昨日下跌;前日急跌的,昨日回升,要短炒就得短至即日鮮,持股過夜,風險不小。
華潤創業( 291)宣佈與日本麒麟集團成立合營公司,在內地發展非酒精飲料生意,華創佔 60%股權而麒麟佔 40%,沒有宣佈總投資額,但是一般估計是超過百億元。
我相信大部份人對日本麒麟集團的印象應該是麒麟啤酒,不知道原來麒麟也有很不錯的非酒精飲料,午後紅茶就是其中一個很好的品牌。
麒麟願意與華創合作,並甘願當小股東,肯定是因為華創有非常完善的銷售網。麒麟有好的產品,但是中國的銷售網絡複雜,不易建立,只好借華創的網絡。過去,美國可口可樂之所以願意付高價收購滙源果汁( 1886),除了看重滙源的品牌、產品外,也着重滙源的銷售網,在中國搞零售,銷售網非常重要。

搞零售銷售網極重要
舉個例子,人人都知道,青島啤酒( 168)是一個國際知名的品牌,可是,在很多城市你根本看不到青島啤酒,如果你到過中國東北三省,你會發覺那裏的啤酒市場幾乎被華創旗下的雪花牌啤酒所壟斷,這就是銷售網所發揮的力量。
近年來,華創不斷地整合,賣掉思捷環球( 330)的中國業務給思捷本身,集中力量開發超市、啤酒飲料的生意。不久前收購太平洋咖啡之舉是正確的,我相信華創有能力把咖啡文化帶到中國各地。現在與麒麟合作,推行英式奶茶,也是一種集營銷與文化推廣於一身的行動。
目前,華創歷史 PE 26倍,同類的青啤 35倍、康師傅( 322) 36倍,金威啤酒( 124)更驚人,達 219倍。看來,華創在內需股中, PE還是相對的低。

曾淵滄
作者為大學教授


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