火煋人

2010年11月22日

《選股情報－石鏡泉》中港夾擊：刺激

　　《選股情報》中國提升存款準備金率，香港提出遏炒樓措施，中港齊夾擊，港股升定抑？
　　中港齊出招打仔，前提都是：衰仔不能不打，但不能打死，只要他循規蹈矩，便不用打。唔
聽話，便只好硬起心腸繼續打。
　　熱錢戶與炒樓戶不會不明白這個打仔道理，中港股市亦在中港未出招前已自行約束，以跌來
消化這個夾擊，估計今日（２２日）縱跌也未必太深，好彩的話，或還有些上升。這是否夠刺激
？《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉》

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火煋人

2010年11月23日

《選股情報－石鏡泉》動力欠奉

　　《選股情報》沽唔落、升唔起，好友淡友均觀望，市況或仍進入個不動如山期。
　　基於１０個牛皮９個淡的原則，不排除大鱷會先來次清場，將弱者於低位震出局，然後才造
好。
　　今時好友要應付的，不光是有市場上的傳統對手－淡友，亦要應付政府認為過熱時的打壓，
故這路會更好艱苦，好友大鱷會更小心才出擊，連帶之下，散戶好友亦要更有耐性才好，穩守好
，始求突擊。《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉》

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火煋人

2010年11月24日

《選股情報－石鏡泉》炮彈嫌多，銀彈嫌少

　　《選股情報》南北韓衝突，市場焦點均放在炮彈，但對非處於戰場區的金融市場言，該關注
的是銀彈。
　　在炮彈橫飛的表象下，投資者要留心中國是否正啟動廣泛的制水措施，使銀彈減少。正是：
炮彈多一個也嫌多，銀彈少一個也嫌少，只要銀彈不少（看港匯指數會否由今時７﹒７５區移向
７﹒７６５以至７﹒７７區）。投資者是可以考慮趁有前景的實力股被一炮打下後，趁低吸納，
所謂實力股是：ＰＥ在１５水平或以下，股息率有３％－３﹒５％，連續前三年有息派，行業不
受亞爺打壓，但仍謹記風險。
　　炮戰是在昨日南韓股市收市後發生，今早南韓股市開市只跌約１﹒２％，但昨港股就跌近
２﹒６％。短期走勢或會是先來個反彈，但在２３３００前有阻力，然後反覆待變。
《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉》

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火煋人

2010年11月26日

《選股情報－石鏡泉》踱步

　　《選股情報》昨晚（２５日）美股休市，港股今早（２６日）少了個參考指標要獨自上路，
又加上今天是周五，市場又再擔心人民銀行會否加息。故今日港股或會孤孤獨獨，來回踱步，但
如國內又傳加息而讓恆指有二、三百點跌幅時，可考慮買入；但如無加息傳聞，而市跌二、三百
點，成交又減時，就要留心港匯，看港匯是否有轉弱之象，若這些現象均齊，要考慮是資金撒走
，自然不宜撈貨。《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉》

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火煋人

2010年11月29日

《選股情報－石鏡泉》又屆結算

　　《選股情報》今日（２９日）是期指結算，期指大戶應已於上周五（２６日）把期指推低後
，在市場套利，故今日結算應會稍做好，到明日（３０日）場外期指結算，又將會另作打算（筆
者估不到他們是做好還是做淡）。
　　今周不少分析謂要等美國數據，但應不用等，零售應好，就業數據應不差（今早在《香港電
台》「晨光第一線」已述及，不贅，有興趣朋友可上《香港電台》網站重聽），南北韓事件是茶
杯裡風波，歐洲債務問題又暫告段落，故外圍情況應稍利好，中國應暫不會有太大收緊動作，香
港樓市在港府出了「辣招」後，被「打壓」了一星期後，上周末又見有成交和承接，於是港地產
股又可回升。
　　一切證明，世界人民、股民都是善心人士，努力做好自己本份，世界就遲早向好，只有那些
杞人憂天者，憂這憂那，不做事，到驚醒之時才覺年華老去，喊都無謂。當然在這個樂觀望好之
時，亦應留心風險，因為環球大鱷均雲集香江，他們肯定要興風作浪的。
《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉》

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火煋人

2010年11月30日

《選股情報－石鏡泉》唔識睇

　　《選股情報》今日為場外期指結算，筆者在昨文講明今日之市唔識睇，昨文如下：
　
　　「今日是期指結算，期指大戶應已於上周五（２６日）把期指推低後，在市場套利，故今日
結算應會稍做好，到明日場外期指結算，又將會另作打算（筆者估不到他們是做好還是做淡）。
　　今周不少分析謂要等美國數據，但應不用等，零售應好，就業數據應不差（今早在《香港電
台》「晨光第一線」已述及，不贅，有興趣朋友可上《香港電台》網站重聽），南北韓事件是茶
杯裡風波，歐洲債務問題又暫告段落，故外圍情況應稍利好，中國應暫不會有太大收緊動作，香
港樓市在港府出了「辣招」後，被「打壓」了一星期後，上周末又見有成交和承接，於是港地產
股又可回升。
　　一切證明，世界人民、股民都是善心人士，努力做好自己本份，世界就遲早向好，只有那些
杞人憂天者，憂這憂那，不做事，到驚醒之時才覺年華老去，喊都無謂。當然在這個樂觀望好之
時，亦應留心風險，因為環球大鱷均雲集香江，他們肯定要興風作浪的。」
　
　　基本上，昨日市是向好，地產股亦反彈，故今日唔識睇只有留待各位自己睇。睇住恆指不要
跌穿昨日低位２２７８５。《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉》
　
編者按：石老師明（１日）起一連三天外出公幹，期內來稿暫停，本欄於下周一（６日）復常。

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火煋人

2010年12月6日

選股情報－石鏡泉》又嚟炒過

　　《選股情報》港股上周有回穩跡象，原因不是港股估值的高、低，而是美元見回下，美息見
企穩。
　　今時美元已成為Ｃａｒｒｙ　Ｔｒａｄｅ的主借貸貨幣，當美元上升時，就最不利做
Ｃａｒｒｙ　Ｔｒａｄｅ的對沖基金。為安全計，是要立時撒退、沽貨。上數周的急挫，亦是與
１１月４日起的美匯上升同時出現。
　　自上周起，美元見稍回軟，做Ｃａｒｒｙ　Ｔｒａｄｅ的對沖基金可以透口氣，又再來炒過
。
　　１２月是不少基金年結月，做個甚麼價來結算？應該不會是個虧損價吧！
《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉》

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火煋人

2010年12月7日

《選股情報－石鏡泉》開始炒ＱＥ３

　　《選股情報》美國的ＱＥ２雖剛起步，應到明年６月才夠鐘，故屆時才始考慮會否有ＱＥ３
，但昨晚（６日）美國已提前預告，ＱＥ３正出爐。
　　１﹒美儲局長伯南克謂如有需要，會加大ＱＥ２的買債行動，如用多過６００億美元，則無
　　　　論你叫它是ＱＥ２﹒１版還是ＱＥ３版，性質都一樣多印了銀紙，而且ＱＥ４亦可以按
　　　　需要出籠，因為伯南克講只要美國有通脹苗頭，可以在１５分鐘內便加息去壓通脹。這
　　　　等於說，不懼狂印美鈔。
　　２﹒美國總統奧巴馬昨晚以鬥敗公雞的表情，去宣布會延長上任布殊總統的減稅措施兩年
　　　　（富人也享減稅），延長失業救濟多１３個月，減入息稅２％。這些福利都要靠政府多
　　　　發債去支持。
　　上述兩者加起來即是：美政府賣美債，美儲局買美債，這種左手交右手，右腳交左腳（前者
如打籃球，後者如踢足球）目的只一個，投入或射入通脹的龍門，只不過這個龍門不在美國，而
是美國之外，亦因此，好難見到美儲局長伯南克的１５分鐘加息的快速手了。
　　結果？金立升、油立升、股價遲早升、而美息終升、美匯終跌。
《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉》

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火煋人

2010年12月6日

《運籌帷幄－梁業豪》增強加權平均數與即市ＯＢＶ的即市報價服務

　　《運籌帷幄》恆指期貨於２３５９９前遇到很大的阻力，淡友曾攻回２３２７０。理論上，
價位可進一步調整至２３１７７╱２３０７７（恆指２３１９７╱２３０９９），亦可就此掉頭
再升，展開ＩＶ－ｂ－（ｂ）－ｂ－ｃ浪上升過程。鑑於日線圖ＳＴＣ訊號轉好，只要％Ｋ不跌
回％Ｄ之下，本周後市應可看高一線。然而，好友急攻抵２３６８０之上企穩，否則，市況有條
件再度轉淡。此外，２３２９４╱２３１４１為短期重要支持位，不容有失。
　　筆者於很多年前發明了指數期貨加權平均數與即市ＯＢＶ分析法，效力如何，有目共睹。兩
年前開始，筆者於每個交易日內，每半小時將這兩個指標的數值在個人網誌
ｂｌｏｇ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ內公布，甚受歡迎，因可以幫助訪客準確地推測即市
後向。今天（６日）開始，筆者會增強這方面的免費服務，讓訪客可以了解這兩個指標的每１５
分鐘變化，和全日最高位與最低位所在。能夠準確預測整體大市的後向，對所有投資者都有很大
的幫助。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》
（網址：ｅｔｂｃ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ）

《運籌帷幄－梁業豪》樓價跌勢已成？（二）：首周樓價竟續升

　　《運籌帷幄》估計部分於上月１９日或以前簽了臨時買賣合約的買家，會因看淡後市、持貨
投機的成本大增或無力上會〈按揭貸款成數被調低或銀行估價不足〉而撻訂。沽家殺訂後，將物
業重新推出市場時，自然有條件將叫價調低，令樓價受壓。因此，於這批簽了臨時買賣合約的買
家作出決定後，相關沽售壓力才會逐漸消散；據悉市場內這類交易仍有不少。另一方面，於上月
１９日或以前簽了正式買賣合約的買家，會因看淡後市或無力上升而急於割價求售。這類沽盤主
要來自沒有實力的炒家，亦有購買了高價物業的買家。炒家的買賣決定完全建基於對樓市後向的
看法與持貨值博率。他們作出決定時會較為果斷；為求沽貨離場，不會介意個別交易的虧損〈或
既得利潤被侵蝕〉。
　　本月３日公布的中原城市領先指數不跌反升，中原城市分區領先指數亦只得新界西報跌，顯
示港股推出辣招後，樓市雖然冷卻了下來，交投量急降，本月２８日前的樓價卻未如傳媒報道般
即時大跌了５％至１０％。由此證明，所謂樓價顯著下跌，主要只反映出沽家主動將叫價下調而
矣。此外，個別地產代理與傳媒選擇性報道樓市成交記錄亦為原因之一。當然，過去一周內成交
的單位的平均質素若較上周為高，亦會引致上述情況出現。個人認為，過多數星期，我們便可得
悉樓價受到的真正影響。其實，港府的目的只為遏抑樓市炒風，令沒有實力的炒家知難而退，給
他們一點教訓，而並非推倒樓市；因此，按本月２２日至本月２８日的樓市交投變化與樓價表現
，他們是非常成功的。
　　歡迎大家於筆者個人網誌ｂｌｏｇ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ左上方的「專題討論區
」的「樓市討論區」內，發表有關樓市後向與買賣部署的意見。
《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》（網址：ｅｔｂｃ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ）

《運籌帷幄－梁業豪》加權平均數與即市ＯＢＶ早市初段指示造淡

　　《運籌帷幄》大家今早（６日）有否於筆者個人網誌
ｂｌｏｇ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ內，參考指數期貨加權平均數與即市ＯＢＶ的變化？
若有的話，大家應可感受得到這兩個指標的威力。當恆指期貨與國指期貨的加權平均數均於
１０：１５ａｍ後升勢放緩，前者的即市ＯＢＶ更率先轉升為跌時，大家應知道早市升浪頂已經
出現的機會非常大，單邊候高造淡圖利屬於即市主流投機方向。如欲詳細了解加權分析法，可查
閱個人網誌頂部的相關教育文章。
　　恆指期貨即市ＯＢＶ半日收報－４２２，表現先升後跌，顯示主動沽盤明顯回增；衍生權證
背馳指數半日收報－２０﹒４１７，反映出炒家略為看淡超短期後市。此外，期指量比半日收報
０﹒８６４，恆指量比收報０﹒７１６，普指量比則收報０﹒７８７。指標顯示期指市場交投略
降，現貨市場則交投減少。加權平均數半日收報２３５０６，正在下跌中，低於半日最高位
２３５０４。最後，關鍵位２５ＩＲＳ和５０ＩＲＳ半日分別收報２３４５３和２３４４８。
　　適合初級程度的投資者修讀的「投資學人」四級精進課程初中班將於明年１月６日（周二）
開課，已滿三成，９折提早報讀學費優惠將於１２月２３日（周四）後截止。有興趣於下季內大
幅提升個人投資造詣的朋友，請即致電（８５２）８２０２　２１６８留位，修讀全港第一的投
資課程，以免向隅。申請「持續進修基金」需時，報讀從速！
《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》（網址：ｅｔｂｃ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ）

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火煋人

2010年12月8日

《選股情報－石鏡泉》美十年債息逾三厘

　　《選股情報》美國行量化寬鬆，不少人均以為美息會下，事實不然，美國短期息於１１月４
日見底回升，而１１月４日是美儲局宣布會實行ＱＥ２之日。而長息更於１１月４日前已回升，
原因是市場認為，投資美債要有較高利息，去抵償因ＱＥ２所帶來的通脹上升與美匯貶值的風險
。
　　美國長短期債券，各有其息率，筆者向以１０年期國債作個代表以反映美息大勢，自今年
１０年美債見出２﹒３厘區新低後，筆者就反覆提出要留心這個１０年債息會否升逾２﹒８厘和
３﹒２厘區，如這兩都被升逾，反映市場已開始有棄債之意。
　　棄債之後，資金何往？可以往金、油、樓、資源，以及股市，不過不要簡單以為港股一定會
受惠，原因是我們有不少對沖基金在此運作，他們多是借美元或日圓來作ｃａｒｒｙ　
ｔｒａｄｅ，買港股或港資產。如果這兩個貨幣的借貸成本升（此包括息升或匯跌），對沖基金
必然要調整其投資組合，這或可能解釋為何近周港股遭沽售。今次美１０年債息升逾３厘，又會
否帶來新一輪調整？不知，要看對沖基金的上一次調整，可曾將這幾天的息升幅度已有預期，計
入其投資成本之內。
　　筆者仍是那句，港股長線看好，３２０００不會是港股的終極高點。２０１１年會是個極反
覆之年，因為環球對沖大鱷均雲集香江，他們又怎會不將小事化大事，大肆炒作，以上下其手來
漁利？《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉》

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火煋人

2010年12月9日

《選股情報－石鏡泉》美息高於港息

　　《選股情報》今早，一眾地區、國家的十年債息由高到低如下：
　　新西蘭：５﹒８１５、澳洲：５﹒６００、英國：３﹒５４７、美國：３﹒２７２３、
德國：３﹒０２２、香港：３﹒０１８、日本：１﹒２３４。
　　這應是自金融海嘯以來，港十年債息首次低於美十年債息，意義？
　　１﹒以十年債計，將不會有資金自美元流入港元；
　　２﹒亦意味港匯少了此筆資金流入，如美息持續走高，如港息不跟高，即是港匯會軟下，港
　　　　匯會朝７﹒８５方向走；
　　３﹒港匯如弱，不利外資流來港買其它資產；
　　４﹒由於美息轉高，對沖基金會轉回以日圓為借貸資金來源，故日圓將會向９０日圓區走；
　　５﹒如以上成為個廣泛趨勢，港資產短線會受壓，因為之前借美元來炒的對沖基金要為美息
　　　　升而作出調整。
　　以上是書本理論，會否真確出現或出現的幅度為何，則要看：
　　１﹒對沖基金不會借十年長錢，故要待１０年債息拉動短期債息升，才可加強上述的威力；
　　２﹒對沖基金對這個息升可已有預期，對應又是否足夠，如夠，就是任憑風浪起，穩坐的釣
　　　　魚船，伺機漁利，如不夠，就要怒海逃生，加大市場波動；
　　３﹒市場是不可能一本通書看到老，而是會反應、反應、再反應。故有理論後，仍要執生審
　　　　時度勢，第一個執生位是港匯可會軟見７﹒７７。《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉
》

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火煋人

2010年12月10

選股情報－石鏡泉》息怎加？

　　《選股情報》今天，係人都講中國會加息，但對有準備的投資者言，這已是歷史，不用理。
要理的，是息怎加，和加息後的明天。
　　不少人認為加息是為壓通脹，但將公布的１１月份通脹，應不會太烈，因為亞爺在整個１１
月份已出手，壓物價，國內蔬菜價已較１０月時下跌５％至６％，故１１月及１２月的通脹都不
會有太大刺激性，只要來春天氣不太冷，則明年上半年的蔬菜供應仍可，價便不大升，有利通脹
率平穩上升。雖然筆者認為明春會較冷，但亞爺是不會賭這個預期，而因此提早加息。由於今年
下半年通脹上升的基數已較大，到明年下半年，通脹上升壓力應較細，假如筆者這個估計成真，
則來年中國加息壓力，未必會如一般預期的大。
　　亞爺提早於明天公布通脹等一系列經濟數據，相信是為了配合由今天起，一連三天的經濟政
策會議，方便在會後，亞爺可以因應提前公布的數據，擬遷政策和決定怎加息。此即投資者可以
在周日晚知悉怎加息。
　　亞爺壓通脹，不一定靠加息，可以靠行政手段，這個行政手段不一定是壓食品價格，因為穀
賤傷農，與中央實施三農政策有違，但亦不可以講食品價格被炒賣，因為穀貴傷民，城市工人的
生活會苦，不過亞爺會用一切手段去令供應價格合理，和減少中轉環節中的費用和炒賣。
　　加息只可以壓抑借貸消費，不過中國借貸消費不成氣候。周小川曾言不願見中國存戶的存款
縮水，此即被通脹侵蝕，換言之，中國目前的負利率情況，一定要被扭轉過來，以目前中國通脹
在４％－５％水平計，存款利率要由今時的約２﹒５％，加至５％－６％水平才可，這個加幅不
可能一蹴即就，怕要用一、兩年來達至才可。未來的加息極可能是不對稱加息，即存息多加，貸
息少加。
　　剩下來的是增存款準備金率，以控制流動性，這個存款準備金率是可以升逾２０％。
　　綜合以上，儘管市場對亞爺今次加息有很大預期，認為亞爺會出重搥，但筆者反認為，亞爺
會對加息之舉會用扣而不發之策，不會一招用盡，這對市場的壓力反大。
《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉》

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火煋人

2010年12月13日

《選股情報－石鏡泉》不加息的反省

　　《選股情報》今次中國不加息，有認為是因為亞爺手影難估，你估東，亞爺做西，假如有這
個想法，是自己放棄自己，不思進取。
　　當２０１０年被一些氣候學家認為可能是最暖的一年時，近日就見出可能是近百年來最大的
風雪和寒流。為甚麼有這個矛盾？我們能不能講：今年是最暖，所以今冬不應有風雪？而認為老
天爺跟氣象作對，你估暖，我便下雪？要奇怪的，是該不該下雪，而是為甚麼在認為暖的同時，
不留一手認為也可下大雪？
　　認為暖，是個推理，下大雪則是事實，當事實與推理不爭，要怪的，不是事實，而是你的推
理是否也照顧了事實，一個不符事實的推理，就是不合格的推理，是不可用。所以今天大家的反
省不是亞爺不加息是奇怪，而是要奇怪你為甚麼估會加息。當然亞爺不會全不加息，但是在甚麼
客觀條件下，才會加息，是不是光見５﹒１％的ＣＰＩ便要加息？要不要考慮加息是要考慮
ＣＰＩ外的其它因素？加息壓通脹是借貸消費經濟中的有效手段，但在非借貸消費的經濟下，加
息有何用？政策的有效性和副作用的效差對比，是亞爺當前所考慮的。
　　股市在一段時日裡，會為這扣而不發而受壓，但當市場為這不加息作反省後，認識到亞爺會
在甚麼時刻才會加息，和只能加幾多後，市場反會放心前進。故筆者仍是對後市有信心，因為在
大市波動中，有個股會十分標青，中國聯塑（０２１２８）便是一例。又聲明，筆者仍未持有聯
塑。唉！兩星期內由４﹒２元升逾６元，激死！《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉》

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火煋人

2010年12月14日

《選股情報－石鏡泉》身在福中不知福

　　《選股情報》不少港人埋怨樓貴、物價貴，但就看到不少內地同胞來港買「貴」樓、掃「貴
」貨。千萬元樓、百萬元名表日日有內地客買之外，近日更有內地團購客來港掃平常日用貨，似
乎對國內同胞言，覺得是樣樣平，港人則是覺得樣樣貴，會否有朝一日，國內同胞會覺得連股價
都平，來港掃港股？
　　香港股民是否身在平（福）中不知平（福）？《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉》

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火煋人

2010年12月15日

《選股情報－石鏡泉》習慣說

　　《選股情報》中學國文有篇「習慣說」，大意謂習慣成自然。
　　前數天，亞爺不因１１月通脹標升至５﹒１％而加息，很多人不自然，但當習慣了，這個不
加息而加存款準備金率的做法便會覺得自然。人、大市，覺得自然了，就可以開步前進，估計今
天（１５日）大市會是天冷心暖，開步走。你估年底會否見出今年高位，以至新高？
　　至於加息對遏有中國特色通脹的有效性，請看筆者今天在《經濟日報》「經濟與投資」欄文
。《香港經濟日報研究部主管　石鏡泉》

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