DMC

大 行 觀 點 ： 瑞 銀 籲 買 內 銀 股

瑞 銀 發 表 報 告 指 ， 明 年 內 地 銀 行 業 將 面 對 信 貸 周 期 及 毛 利 受 壓 兩 大 挑 戰 ， 故 調 低 六 行 目 標 價 12% 至 49% ， 不 過 由 於 內 銀 股 估 值 仍 偏 低 ， 故 六 行 中 除 交 行 （ 3328 ） 評 級 為 「 中 性 」 ， 其 餘 五 行 仍 建 議 「 買 入 」 ， 首 選 招 行 （ 3968 ） ， 中 信 行 （ 998 ） 及 工 行 （ 1398 ） ， 潛 在 升 幅 介 乎 22% 至 58% 。



招 行 料 跑 贏 同 業
該 行 預 計 ， 08 至 10 年 信 貸 成 本 將 漲 至 75 、 114 及 123 點 子 ， 淨 息 差 亦 會 降 至 2.98% 、 2.64% 及 2.56% ， 故 調 低 內 銀 股 三 年 盈 利 預 測 各 7% 、 15% 及 20% 。
不 過 ， 該 行 認 為 ， 招 行 現 價 已 充 份 反 映 收 購 永 隆 的 負 面 因 素 ， 相 信 其 高 收 益 、 優 質 客 戶 群 ， 靈 活 信 貸 審 批 策 略 ， 以 及 較 佳 風 險 管 理 的 往 績 ， 會 使 其 繼 續 跑 贏 同 業 。 雖 然 目 標 價 被 下 調 37% 至 25.37 元 ， 但 以 昨 收 16.02 元 計 算 ， 潛 在 升 幅 仍 達 58% 。
瑞 銀 又 指 ， 中 信 行 資 產 質 素 不 斷 改 善 ， 一 級 資 本 比 率 是 六 行 中 最 高 ， 超 過 12% ， 按 其 明 年 預 測 市 賬 率 0.9 倍 計 算 ， 股 價 下 跌 空 間 有 限 ， 目 標 價 雖 調 低 四 成 至 4.32 元 ， 但 潛 在 升 幅 達 43% 。
至 於 龍 頭 股 工 行 目 標 價 則 降 21% 至 5.42 元 ， 潛 在 升 幅 23% 。

Share this:

DMC

大 行 觀 點 ： 花 旗 料 TVB 跌 見 21 元
雖 然 電 視 廣 播 （ 511 ， 下 稱 TVB ） 仍 壟 斷 本 地 電 視 市 場 ， 惟 花 旗 認 為 ， 在 經 濟 疲 弱 的 環 境 下 ， 商 戶 將 大 削 廣 告 開 支 ， 從 而 打 擊 TVB 收 入 ， 若 以 09 年 預 測 市 盈 率 為 8 倍 計 算 ， 目 標 價 則 由 原 來 的 50 元 ， 大 降 至 21 元 ， 較 上 周 五 收 市 價 23.85 元 有 12% 潛 在 跌 幅 ， 投 資 建 議 由 「 買 入 」 ， 調 低 至 「 沽 售 」 。
花 旗 指 出 ， 雖 然 TVB 目 前 息 率 處 於 7 厘 的 健 康 水 平 ， 但 如 果 本 港 經 濟 前 景 進 一 步 惡 化 ， 不 排 除 TVB 會 削 減 派 息 。 該 行 預 料 本 港 經 濟 第 四 季 會 開 始 收 縮 ， 市 民 消 費 開 支 萎 縮 更 會 嚴 重 打 擊 廣 告 市 場 ， 事 實 上 ， 商 戶 對 09 年 的 廣 告 預 算 已 轉 趨 審 慎 。



不 排 除 削 減 派 息
花 旗 調 低 TVB 今 明 兩 年 每 股 盈 利 預 測 至 2.66 元 及 2.69 元 ， 減 幅 分 別 為 13.6% 及 22.3% ， 但 該 行 表 示 ， 由 於 TVB 預 期 收 入 下 降 ， 早 前 已 開 始 節 流 措 施 ， 包 括 裁 員 及 減 低 製 作 成 本 ， 故 該 行 估 計 ， TVB 明 年 成 本 可 減 省 2 億 元 ， 令 邊 際 利 潤 由 今 年 的 31.9% ， 升 至 明 年 的 33.4% 。

Share this:

DMC

大 行 觀 點 ： 高 盛 看 淡 公 用 股
高 盛 稱 ， 明 年 本 地 公 用 股 盈 利 倒 退 ， 削 弱 其 傳 統 防 守 性 ， 故 調 低 三 大 公 用 股 中 電 （ 002 ） 、 港 燈 （ 006 ） 及 煤 氣 （ 003 ） 未 來 12 個 月 目 標 價 ， 兩 電 目 標 價 下 調 12% 至 19% ， 煤 氣 更 劈 低 45% 。
該 行 稱 ， 明 年 公 用 股 海 外 業 務 收 入 將 大 幅 波 動 ， 原 因 是 受 率 波 動 、 貿 易 損 益 及 不 同 監 管 風 險 影 響 ， 市 場 較 難 預 測 公 司 盈 利 及 現 金 流 收 入 。 在 新 利 潤 管 制 協 議 下 ， 兩 電 盈 利 會 減 少 10% 至 15% ， 故 將 中 電 、 港 燈 及 煤 氣 08 至 10 年 每 股 盈 利 預 測 ， 調 低 1% 至 10% 。
兩 電 當 中 ， 高 盛 較 看 好 中 電 ， 相 信 其 強 勁 海 外 業 務 有 助 減 輕 本 港 盈 利 下 降 影 響 ， 故 維 持 「 買 入 」 評 級 ， 目 標 價 下 調 12% 至 57 元 ， 潛 在 升 幅 13% 。 港 燈 及 煤 氣 評 級 為 「 中 性 」 ， 目 標 價 分 別 40.5 元 及 11 元 。

大 行 對 各 股 票 最 新 評 級-- 大 摩 --
AAC Acoustic （ 2018 ） 　 評 級 變 動 ： 增 持 → 與 大 市 同 步
目 標 價 調 整 ： 4.00 → 4.00 元 　 昨 收 報 ： 3.60 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 11.11%

互 太 紡 織 （ 1382 ） 　 評 級 變 動 ： 與 大 市 同 步 → 增 持
目 標 價 調 整 ： 1.20 → 0.82 元 　 昨 收 報 ： 0.71 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 15.49%

-- 高 盛 --
中 電 （ 002 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 買 入
目 標 價 調 整 ： 65.00 → 57.00 元 　 昨 收 報 ： 50.30 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 13.32%

港 燈 （ 006 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 50.00 → 40.50 元 　 昨 收 報 ： 40.50 元 　 潛 在 變 幅 ： 不 變

煤 氣 （ 003 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 20.00 → 11.00 元 　 昨 收 報 ： 11.90 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 7.56%

成 渝 高 速 （ 107 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 買 入
目 標 價 調 整 ： 3.40 → 2.30 元 　 昨 收 報 ： 1.55 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 48.39%

安 徽 皖 通 （ 995 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 5.70 → 2.90 元 　 昨 收 報 ： 2.86 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 1.40%

滬 杭 甬 （ 576 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 6.10 → 5.40 元 　 昨 收 報 ： 4.90 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 10.20%

阿 里 巴 巴 （ 1688 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 5.30 → 4.70 元 　 昨 收 報 ： 5.62 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 16.37%

哈 爾 濱 動 力 （ 1133 ） 　 評 級 變 動 ： 買 入 → 中 性
目 標 價 調 整 ： 6.70 → 6.70 元 　 昨 收 報 ： 5.85 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 14.53%

Share this:

DMC

高 盛 看 淡 亞 股 　 獨 唱 好 中 國

高 盛 預 期 明 年 經 濟 有 下 滑 風 險 ， 將 對 企 業 盈 利 構 成 打 擊 ， 故 看 淡 來 年 股 票 前 景 ， 即 使 首 季 出 現 熊 市 反 彈 ， 下 半 年 市 況 亦 僅 得 一 半 機 會 好 轉 ， 因 此 建 議 減 持 多 個 亞 太 地 區 的 股 票 ， 但 認 為 中 國 股 票 仍 值 得 投 資 。
高 盛 全 方 位 看 淡 經 濟 前 景 ， 認 為 09 年 亞 太 區 企 業 盈 利 相 對 今 年 約 有 15% 至 35% 下 跌 空 間 ， 即 使 港 股 明 年 首 季 受 美 國 候 任 總 統 奧 巴 馬 上 場 等 利 好 因 素 刺 激 而 展 現 熊 市 反 彈 ， 第 二 季 亦 有 可 能 下 試 今 年 10 月 低 位 10600 點 水 平 。
高 盛 泛 亞 投 資 策 略 及 期 權 研 究 部 主 管 郭 家 強 表 示 ， 現 時 對 基 金 持 有 約 140 億 美 元 淨 好 倉 ， 相 信 對 基 金 拆 倉 潮 將 告 一 段 落 ， 但 現 時 美 國 互 惠 基 金 手 上 持 有 約 1650 億 美 元 淨 好 倉 ， 假 如 美 國 失 業 持 續 攀 升 ， 消 費 惡 化 ， 亞 太 區 將 成 互 惠 基 金 掟 貨 必 然 首 選 。

建 議 買 優 質 企 業 債高 盛 又 指 ， 香 港 樓 價 明 年 有 三 成 下 跌 空 間 ， 因 過 去 樓 市 下 跌 周 期 ， 最 短 亦 維 持 18 個 月 。 郭 家 強 建 議 ， 投 資 者 可 購 入 優 質 企 業 債 券 ， 未 來 數 年 將 有 可 觀 回 報 。 高 盛 料 明 年 底 MSCI 香 港 指 數 目 標 為 6790 點 ， 相 當 於 指 約 16800 點 ， 國 企 指 數 09 年 底 目 標 為 8370 點 。 高 盛 看 好 中 國 有 力 跑 贏 區 內 市 場 ， 建 議 投 資 者 留 意 基 建 及 農 村 改 革 相 關 股 份 ， 至 於 內 地 大 小 非 解 禁 則 不 會 困 擾 A 股 ， 內 地 股 市 市 盈 率 已 回 落 至 14 倍 至 18 倍 ， 投 資 者 毋 須 急 於 沽 貨 離 場 。
此 外 ， 截 至 上 周 三 ， 本 年 整 體 衍 生 產 品 總 成 交 金 額 約 4.5 萬 億 港 元 ， 雖 較 去 年 下 跌 6.4% ， 仍 佔 大 市 總 成 交 25.4% ， 高 盛 香 港 證 券 衍 生 產 品 主 管 郭 強 指 ， 今 年 市 況 波 動 令 引 伸 波 幅 上 升 ， 牛 熊 證 有 取 代 窩 輪 之 勢 ， 若 明 年 港 股 波 幅 仍 高 企 ， 牛 熊 證 會 持 續 受 投 資 者 歡 迎 。

Share this:

DMC

大 行 觀 點 ： 花 旗 籲 買 遠 洋 地 產

花 旗 相 信 今 年 首 季 是 港 股 投 資 者 的 「 蜜 月 期 」 ， 亦 看 好 內 房 股 遠 洋 地 產 （ 3377 ） ， 維 持 其 「 買 入 」 評 級 ， 但 將 目 標 價 輕 微 調 低 2.4% 至 5.26 元 ， 遠 地 昨 急 漲 7.2% ， 並 以 全 日 高 位 收 市 ， 報 3.86 元 ， 仍 有 36% 潛 在 升 幅 。
該 行 稱 ， 遠 地 擁 優 質 品 牌 效 應 ， 物 業 位 置 理 想 ， 樓 盤 集 中 北 京 及 渤 海 ， 財 務 穩 健 ， 亦 獲 母 公 司 支 持 。 受 惠 去 年 中 央 五 度 減 息 ， 並 推 出 多 項 刺 激 樓 市 措 施 ， 遠 地 去 年 下 半 年 樓 盤 銷 情 理 想 ， 截 至 12 月 底 已 簽 約 銷 售 額 急 升 至 71.3 億 元 （ 人 民 幣 ． 下 同 ） ， 較 全 年 目 標 高 三 成 。 截 至 本 月 未 確 認 簽 約 銷 售 額 為 123 億 元 ， 當 中 45 億 元 於 今 年 確 認 ， 相 當 於 今 年 收 入 預 測 的 45% ， 料 08 及 09 年 盈 利 分 別 為 18.2 億 及 21.6 億 元 。
遠 地 持 現 金 70 億 元 ， 銀 行 債 務 減 至 135 億 元 ， 負 債 比 率 40% 至 45% ， 目 標 價 相 當 於 08 年 預 測 每 股 資 產 淨 值 四 成 。



大 行 對 各 股 票 最 新 評 級
-- 高 盛 --
冠 捷 科 技 （ 903 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 2.90 → 1.90 元 　 昨 收 報 ： 2.50 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 24.00%

-- 瑞 信 --
山 東 威 高 （ 8199 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 跑 贏 大 市
目 標 價 調 整 ： 19.00 → 16.00 元 　 昨 收 報 ： 11.84 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 35.14%

-- 花 旗 --
遠 洋 地 產 （ 3377 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 買 入
目 標 價 調 整 ： 5.39 → 5.26 元 　 昨 收 報 ： 3.86 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 36.27%

電 訊 盈 科 （ 008 ） 　 評 級 變 動 ： 買 入 → 中 性
目 標 價 調 整 ： 3.70 → 3.85 元 　 昨 收 報 ： 3.51 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 9.69%

Share this:

DMC

《大行報告》高盛：中資股下半年始復甦，現宜借強勢獲利
2009年1月6日   09:34:28 a.m. HKT, AAFN

  
高盛表示，信貸緊絀及全球金融危機爆發，中資股2008年下跌逾50%。該行相信2009年中國市場仍面對挑戰，下半年中國經濟增長會穩定，因為全球增長見底及刺激經濟政策效應。上半年入市為錯誤的開始，中資股在下半年可能復甦前，可能會下試近期低位後，近期升勢為投資者獲利機會。

高盛仍看好網絡/傳媒、電訊、基建行業，因為上半年盈利相對有保證及具防守性，下半年才轉至金融類(銀行/保險/房地產)及周期性股份。

高盛列出10隻長/短倉建議H股股份，為最佳風險/回報組合，評級「買入」的股份包括聯通<00762.HK>看13.4元；騰訊<00700.HK>看70元；張裕B<200869.SZ>看31元人民幣；百度(目標價145美元)；中通<00552.HK>看5.4元；新東方教育科技集團(目標價79美元)；中糧<00606.HK>看3.7元；SINA(目標價38美元)。評級「中性」股份有平保<02318.HK>A股看26.5人民幣；盛大網絡(目標價33美元)；海王星辰連鎖藥店(目標價5.2美元)。

高盛同時列出看長線的基金組合股份，評級「中性」股份包括平保看32.6元；招行<03968.HK>看12.11元；國航<00753.HK>看2元；領匯<00823.HK>看16.85元；雨潤<01068.HK>看7.9元。評級「沽售」有交銀<03328.HK>看4.31元；富力<02777.HK>看8.55元；中國建材<03323.HK>看4.3元。

高盛再列出10隻長線會跑贏大市的A股，「買入」股份包括工行<01398.HK>A股看4.07元人民幣；中鐵建<01186.HK>A股看13.8元人民幣；貴州茅台<600519.SH>看121元人民幣；中興<00763.HK>A股看30元人民幣；贛粵高速<600269.HK>看13.6元人民幣。評級「中性」包括聯通<600050.SH>看5.2元人民幣；大秦鐵路<601006.SH>看14.9元人民幣；張裕A<000869.SZ>看42.7元人民幣；國電電力<600795.SH>看5.3元人民幣；青啤<00168.HK>A股看15.6元人民幣。

Share this:

DMC

大 行 觀 點 ： 大 摩 籲 沽 兗 煤   2009-01-07

煤 炭 股 昨 逆 市 造 好 ， 但 摩 根 士 丹 利 唱 淡 兗 州 煤 業 （ 1171 ） ， 指 其 是 亞 州 區 內 少 數 在 09 年 可 能 出 現 盈 利 倒 退 的 煤 企 ， 預 測 兗 煤 未 來 兩 年 盈 利 將 低 於 市 場 預 期 22% 至 32% ， 故 給 予 「 減 持 」 評 級 ， 目 標 價 4.95 元 ， 以 兗 煤 昨 收 6.77 元 計 算 ， 潛 在 跌 幅 26.9% 。
大 摩 稱 ， 兗 煤 正 面 對 銷 售 結 構 壓 力 ， 其 主 力 現 貨 市 場 及 焦 煤 ， 惟 兩 者 價 格 去 年 下 半 年 出 現 大 逆 轉 ， 在 需 求 持 續 下 滑 的 情 況 下 ， 該 行 料 09 年 實 現 煤 價 將 挫 29% ， 由 每 噸 735 元 跌 至 523 元 人 民 幣 。
雖 然 該 行 長 線 仍 看 好 煤 炭 業 前 景 ， 但 短 期 而 言 ， 在 需 求 下 跌 的 風 險 下 ， 銷 售 結 構 及 生 產 能 力 的 因 素 變 得 相 對 重 要 ， 兗 煤 正 好 在 這 兩 方 面 較 弱 ， 故 睇 好 中 國 神 華 （ 1088 ） 及 中 煤 能 源 （ 1898 ） ， 給 予 二 者 「 增 持 」 評 級 。

大 行 對 各 股 票 最 新 評 級-- 大 摩 --
兗 州 煤 業 （ 1171 ） 　 評 級 變 動 ： 首 予 減 持
目 標 價 調 整 ： 首 次 評 級 ： 4.95 元 　 昨 收 報 ： 6.77 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 26.88%

-- 高 盛 --
中 國 糧 油 （ 606 ） 　 評 級 變 動 ： 買 入 → 沽 售
目 標 價 調 整 ： 3.70 → 3.35 元 　 昨 收 報 ： 3.80 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 11.84%

雅 居 樂 （ 3383 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 2.89 → 4.31 元 　 昨 收 報 ： 4.38 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 1.60%

碧 桂 園 （ 2007 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 1.40 → 1.96 元 　 昨 收 報 ： 2.02 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 2.97%

世 茂 房 地 產 （ 813 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 6.46 → 5.83 元 　 昨 收 報 ： 6.03 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 3.32%

瑞 安 房 地 產 （ 272 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 1.90 → 2.38 元 　 昨 收 報 ： 2.55 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 6.67%

遠 洋 地 產 （ 3377 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 3.17 → 3.71 元 　 昨 收 報 ： 4.12 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 9.95%

合 景 泰 富 （ 1813 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 3.06 → 1.79 元 　 昨 收 報 ： 2.46 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 27.24%

中 國 海 外 （ 688 ） 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 8.77 → 8.49 元 11.90 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 28.66%

華 潤 置 地 （ 1109 ） 　 評 級 變 動 ： 中 性 → 沽 售
目 標 價 調 整 ： 7.47 → 6.61 元 　 昨 收 報 ： 10.00 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 33.90%

富 力 地 產 （ 2777 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 沽 售
目 標 價 調 整 ： 8.55 → 5.91 元 　 昨 收 報 ： 9.20 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 35.76%

-- 瑞 信 --
華 潤 置 地 （ 1109 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 跑 贏 大 市
目 標 價 調 整 ： 11.95 → 13.65 元 　 昨 收 報 ： 10.00 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 36.50%

世 茂 房 地 產 （ 813 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 5.92 → 7.40 元 　 昨 收 報 ： 6.03 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 22.72%

中 國 海 外 （ 688 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 10.90 → 12.11 元 　 昨 收 報 ： 11.90 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 1.76%

合 生 創 展 （ 754 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 3.49 → 5.24 元 　 昨 收 報 ： 5.73 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 8.55%

富 力 地 產 （ 2777 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 5.95 → 7.44 元 　 昨 收 報 ： 9.20 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 19.13%

Share this:

DMC

大 行 觀 點 ： 里 昂 籲 沽 百 盛   2009-01-08

百 盛 集 團 （ 3368 ） 前 日 公 佈 去 年 第 四 季 同 店 銷 售 只 錄 得 7.5% 增 長 ， 遠 低 於 公 司 管 理 層 的 12% 至 13% 預 測 ， 多 家 大 行 隨 即 調 低 百 盛 目 標 價 3% 至 7% ， 並 將 投 資 評 級 降 至 「 中 性 」 或 「 沽 售 」 ， 百 盛 昨 應 聲 急 挫 近 16% 。
高 盛 指 ， 內 地 消 費 放 緩 ， 仍 未 見 谷 底 ， 故 將 百 盛 08 至 10 年 盈 利 預 測 分 別 調 低 4% 、 7% 及 7% ， 將 目 標 價 下 調 7.4% 至 7.5 元 ， 潛 在 跌 幅 0.8% ， 雖 然 仍 維 持 「 中 性 」 評 級 ， 但 指 該 股 未 來 3 至 6 個 月 難 望 再 獲 調 高 評 級 。 該 行 又 稱 ， 同 業 新 世 界 百 貨 （ 825 ） 表 現 會 更 惡 劣 ， 去 年 第 四 季 同 店 銷 售 增 長 已 跌 至 零 ， 當 中 只 有 金 鷹 商 貿 （ 3308 ） 較 好 ， 第 四 季 仍 維 持 19% 增 長 ， 故 予 以 「 買 入 」 評 級 。
里 昂 更 將 百 盛 由 「 跑 贏 大 市 」 降 至 「 沽 售 」 ， 目 標 價 調 低 4.3% 至 5.75 元 ， 潛 在 跌 幅 達 24% 。



大 行 對 各 股 票 最 新 評 級
-- 大 摩 --
北 京 首 都 機 場 （ 694 ） 　 評 級 變 動 ： 減 持 → 與 大 市 同 步
目 標 價 調 整 ： 4.66 → 4.72 元 　 昨 收 報 ： 4.31 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 9.51%

-- 花 旗 --
綠 城 中 國 （ 3900 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 沽 售
目 標 價 調 整 ： 4.41 → 3.05 元 　 昨 收 報 ： 3.10 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 1.61%

-- 里 昂 --
百 盛 集 團 （ 3368 ） 　 評 級 變 動 ： 跑 贏 大 市 → 沽 售
目 標 價 調 整 ： 6.01 → 5.75 元 　 昨 收 報 ： 7.56 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 23.94%

-- 美 林 --
百 盛 集 團 （ 3368 ） 　 評 級 變 動 ： 買 入 → 中 性
目 標 價 調 整 ： 9.30 → 9.00 元 　 昨 收 報 ： 7.56 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 19.05%

-- 瑞 銀 --
百 盛 集 團 （ 3368 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 買 入
目 標 價 調 整 ： 13.77 → 13.16 元 　 昨 收 報 ： 7.56 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 74.07%

-- 瑞 信 --
地 （ 012 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 28.30 → 30.20 元 　 昨 收 報 ： 32.90 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 8.21%

信 置 （ 083 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 8.30 → 7.70 元 　 昨 收 報 ： 9.10 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 15.38%

-- 高 盛 --
百 盛 集 團 （ 3368 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 8.10 → 7.50 元 　 昨 收 報 ： 7.56 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 0.79%

大 連 港 （ 2880 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 買 入
目 標 價 調 整 ： 3.70 → 3.20 元 　 昨 收 報 ： 2.16 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 48.15%

嘉 里 建 設 （ 683 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 買 入
目 標 價 調 整 ： 27.85 → 28.20 元 　 昨 收 報 ： 21.00 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 34.29%

Share this:

DMC

大 行 觀 點 ： 瑞 銀 看 中 材 見 5.71 元

瑞 銀 報 告 指 ， 中 材 （ 1893 ） 的 水 泥 工 程 業 務 以 海 外 市 場 為 主 ， 故 所 受 環 球 經 濟 衰 退 打 擊 ， 較 其 他 內 地 建 材 企 業 嚴 重 ， 該 行 預 期 其 新 定 單 會 大 幅 減 少 ， 而 一 些 已 簽 約 的 工 程 亦 可 能 推 遲 ， 甚 至 取 消 ， 故 將 中 材 目 標 價 調 低 29% 至 5.71 元 。
中 材 股 價 昨 急 挫 9% ， 收 報 4.02 元 ， 仍 有 42% 潛 在 升 幅 ， 故 該 行 仍 維 持 「 買 入 」 評 級 。
該 行 指 出 ， 中 材 的 玻 璃 纖 維 業 務 超 過 50% 定 單 來 自 海 外 市 場 ， 而 該 業 務 今 年 盈 利 將 明 顯 倒 退 ， 不 過 ， 內 地 西 北 地 區 對 水 泥 需 求 強 勁 ， 有 助 抵 銷 部 份 海 外 業 務 倒 退 的 影 響 。 瑞 銀 將 中 材 2008 至 2010 年 每 股 盈 利 預 測 分 別 調 低 4.5% 、 16% 及 25% ， 至 0.21 元 、 0.31 元 及 0.36 元 人 民 幣 。
瑞 銀 亦 預 期 ， 中 材 今 年 上 半 年 將 完 成 對 冀 東 水 泥 的 收 購 ， 有 利 公 司 擴 大 中 國 北 部 市 場 的 領 導 地 位 。

Share this:

DMC

大 行 觀 點 ： 花 旗 籲 買 創 科                2009-01-12

工 業 股 上 周 大 翻 身 ， 創 科 實 業 （ 669 ） 在 花 旗 唱 好 下 ， 股 價 上 周 五 急 漲 31% 。 該 行 調 高 創 科 08 年 核 心 業 務 的 盈 利 預 測 44% ， 投 資 評 級 由 「 沽 售 」 上 調 至 「 買 入 」 ， 但 將 目 標 價 大 幅 調 低 五 成 至 3.9 元 ， 創 科 上 周 報 2.95 元 ， 潛 在 升 幅 32% 。
花 旗 稱 ， 現 時 困 擾 創 科 股 價 的 主 要 因 素 是 公 司 貸 款 再 融 資 ， 不 過 在 金 融 海 嘯 下 ， 創 科 去 年 成 功 將 到 期 的 1.8 億 美 元 債 務 的 一 半 ， 再 融 資 為 兩 年 期 貸 款 ， 反 映 公 司 獲 得 銀 行 支 持 。 該 行 指 ， 創 科 正 積 極 削 減 營 運 成 本 ， 提 高 邊 際 利 潤 ， 並 且 透 過 延 長 付 款 期 及 減 低 存 貨 量 ， 增 加 現 金 流 ， 務 求 得 到 銀 行 繼 續 貸 款 。
該 行 又 指 ， 佔 銷 售 成 本 九 成 的 原 材 料 價 格 下 跌 ， 亦 有 利 提 升 創 科 09 年 的 盈 利 。

Share this:

DMC

大 行 觀 點 ： 瑞 信 料 鞍 鋼 跑 贏 大 市        2009-01-13

內 地 資 源 股 昨 跑 輸 大 市 ， 但 瑞 信 報 告 看 好 水 泥 及 鋼 鐵 業 前 景 ， 指 中 央 全 力 推 行 的 刺 激 經 濟 方 案 ， 將 令 原 材 料 庫 存 下 降 的 周 期 結 束 ， 相 信 今 年 下 半 年 需 求 反 彈 。 該 行 首 選 水 泥 股 ， 其 次 為 鋼 鐵 股 ， 煤 炭 股 則 給 予 中 性 評 級 ， 有 色 金 屬 股 維 持 審 慎 ， 尤 其 推 介 海 螺 水 泥 （ 914 ） 及 鞍 鋼 （ 347 ） 。
該 行 料 救 市 措 施 可 刺 激 未 來 6 至 9 個 月 水 泥 需 求 增 長 11% 。 煤 價 成 本 下 降 ， 則 減 低 水 泥 價 格 回 軟 影 響 ， 故 料 海 螺 09 年 每 單 位 未 計 利 息 、 稅 項 、 折 舊 及 攤 銷 前 盈 利 ， 增 14% 至 每 噸 8.7 美 元 。
該 行 指 ， 鞍 鋼 流 動 性 是 同 業 最 強 ， 認 為 其 會 成 為 庫 存 下 降 周 期 結 束 下 最 受 益 股 份 ， 估 計 鋼 材 需 求 在 下 半 年 上 升 27% 。

大 行 對 各 股 票 最 新 評 級-- 瑞 銀 --
長 江 基 建 （ 1038 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 買 入
目 標 價 調 整 ： 41.00 → 40.50 元 　 昨 收 報 ： 27.80 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 45.68%

-- 大 摩 --
合 和 基 建 （ 737 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 與 大 市 同 步
目 標 價 調 整 ： 6.48 → 4.97 元 　 昨 收 報 ： 4.40 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 12.95%

中 興 通 訊 （ 763 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 與 大 市 同 步
目 標 價 調 整 ： 32.20 → 23.00 元 　 昨 收 報 ： 22.15 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 3.84%

長 城 汽 車 （ 2333 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 與 大 市 同 步
目 標 價 調 整 ： 10.67 → 3.00 元 　 昨 收 報 ： 3.30 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 9.09%

-- 瑞 信 --
山 水 水 泥 （ 691 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 跑 贏 大 市
目 標 價 調 整 ： 5.40 → 3.60 元 　 昨 收 報 ： 1.81 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 98.90%

馬 鋼 （ 323 ） 　 評 級 變 動 ： 中 性 → 跑 贏 大 市
目 標 價 調 整 ： 2.00 → 4.50 元 　 昨 收 報 ： 2.56 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 75.78%

中 國 建 材 （ 3323 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 跑 贏 大 市
目 標 價 調 整 ： 12.00 → 14.00 元 　 昨 收 報 ： 8.25 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 69.70%

鞍 鋼 （ 347 ） 　 評 級 變 動 ： 中 性 → 跑 贏 大 市
目 標 價 調 整 ： 8.00 → 12.50 元 　 昨 收 報 ： 7.81 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 60.05%

兗 州 煤 業 （ 1171 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 6.50 → 8.00 元 　 昨 收 報 ： 5.70 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 40.35%

海 螺 水 泥 （ 914 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 跑 贏 大 市
目 標 價 調 整 ： 35.00 → 48.00 元 　 昨 收 報 ： 34.30 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 39.94%

紫 金 （ 2899 ） 　 評 級 變 動 ： 跑 贏 大 市 → 中 性
目 標 價 調 整 ： 4.10 → 4.40 元 　 昨 收 報 ： 4.12 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 6.80%

中 鋁 （ 2600 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 4.40 → 4.10 元 　 昨 收 報 ： 4.14 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 0.97%

江 銅 （ 358 ） 　 評 級 變 動 ： 中 性 → 跑 輸 大 市
目 標 價 調 整 ： 4.00 → 3.90 元 　 昨 收 報 ： 6.07 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 35.75%

Share this:

DMC

大 行 觀 點 ： 收 入 減 大 摩 籲 沽 新 濠      2009-01-14


大 摩 報 告 昨 指 ， 內 地 經 濟 增 長 放 緩 ， 加 上 信 貸 緊 縮 ， 以 及 預 計 內 地 訪 澳 簽 證 限 制 要 年 底 才 可 望 放 寬 ， 估 計 今 年 澳 門 博 彩 業 收 入 會 下 跌 10% ， 故 將 新 濠 （ 200 ） 投 資 評 級 由 「 增 持 」 降 至 「 減 持 」 ， 目 標 價 調 低 19% 至 2.5 元 。



看 好 信 德 升 見 3 元
不 過 ， 新 濠 主 席 何 猷 龍 昨 表 示 ， 澳 門 博 彩 業 最 壞 時 間 已 過 ， 預 期 今 年 會 反 彈 ， 亦 有 信 心 內 地 在 未 來 數 月 會 放 寬 訪 澳 簽 證 限 制 。 他 指 ， 公 司 新 賭 場 「 新 濠 天 地 」 將 於 上 半 年 開 幕 ， 未 來 數 周 招 聘 7000 人 ， 亦 透 露 有 興 趣 投 資 台 灣 澎 湖 博 彩 業 ， 但 仍 需 研 究 。
大 摩 維 持 銀 河 娛 樂 （ 027 ） 目 標 價 1.5 元 ， 上 升 空 間 28% ； 另 看 好 信 德 （ 242 ） ， 指 其 資 產 負 債 表 強 勁 ， 加 上 持 續 回 購 股 份 ， 以 及 船 運 業 務 盈 利 理 想 ， 故 建 議 「 增 持 」 ， 目 標 價 調 高 至 3 元 。



大 行 對 各 股 票 最 新 評 級
-- 高 盛 --
電 盈 （ 008 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 中 性
目 標 價 調 整 ： 4.20 → 3.90 元 　 昨 收 報 ： 3.84 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 1.56%

-- 瑞 信 --
九 倉 （ 004 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 跑 贏 大 市
目 標 價 調 整 ： 28.06 → 27.60 元 　 昨 收 報 ： 19.20 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 43.75%

-- 大 摩 --
銀 河 娛 樂 （ 027 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 與 大 市 同 步
目 標 價 調 整 ： 1.15 → 1.50 元 　 昨 收 報 ： 1.17 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 28.21%

信 德 （ 242 ） 　 評 級 變 動 ： 與 大 市 同 步 → 增 持
目 標 價 調 整 ： 2.30 → 3.00 元 　 昨 收 報 ： 2.40 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 25.00%

新 濠 國 際 （ 200 ） 　 評 級 變 動 ： 增 持 → 減 持
目 標 價 調 整 ： 3.10 → 2.50 元 　 昨 收 報 ： 2.23 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 12.11%

國 泰 （ 293 ） 　 評 級 變 動 ： 維 持 與 大 市 同 步
目 標 價 調 整 ： 9.50 → 8.90 元 　 昨 收 報 ： 8.55 元 　 潛 在 變 幅 ： ↑ 4.09%

上 海 電 氣 （ 2727 ） 　 評 級 變 動 ： 增 持 → 減 持
目 標 價 調 整 ： 2.29 → 2.00 元 　 昨 收 報 ： 2.40 元 　 潛 在 變 幅 ： ↓ 16.67%

Share this:

DMC

大 行 觀 點 ： 摩 通 籲 買 華 潤 置 地   2009-01-15

摩 通 看 好 內 房 股 華 潤 置 地 （ 1109 ） ， 預 期 今 年 表 現 會 跑 贏 同 業 龍 頭 中 國 海 外 （ 688 ） ， 維 持 「 增 持 」 投 資 評 級 ， 但 將 目 標 價 調 低 12.5% 至 10.5 元 ， 該 股 昨 急 漲 8% ， 向 10 天 平 均 線 進 發 ， 潛 在 升 幅 一 成 。
摩 通 稱 ， 華 潤 置 地 盈 利 增 長 動 力 及 前 景 ， 均 較 中 國 海 外 為 佳 ， 預 期 08 及 09 年 盈 利 增 長 分 別 上 升 30% 及 60% 。 該 行 估 計 ， 華 潤 置 地 今 明 兩 年 的 租 金 收 入 ， 將 分 別 佔 整 體 盈 利 20% 及 28% ， 而 已 調 整 的 目 標 價 是 按 每 股 資 產 淨 值 30% 折 讓 計 算 。

Share this:

DMC

大 行 觀 點 ： 大 摩 降 六 行 目 標 價    2009-01-16

大 摩 繼 大 劈 豐 控 股 （ 005 ） 目 標 價 後 ， 昨 再 調 低 內 銀 股 目 標 價 13% 至 34% 。 該 行 指 ， 全 球 經 濟 放 緩 及 內 地 持 續 減 息 ， 令 內 銀 盈 利 增 長 面 對 挑 戰 ， 故 將 內 銀 今 明 兩 年 盈 利 預 測 ， 平 均 分 別 調 低 9% 及 8% 。 不 過 ， 新 目 標 價 仍 遠 高 於 股 份 現 價 ， 故 大 摩 仍 建 議 「 增 持 」 工 行 （ 1398 ） 、 建 行 （ 939 ） 、 中 行 （ 3988 ） 、 招 行 （ 3968 ） 及 中 信 銀 行 （ 998 ） 。
該 行 指 ， 內 地 去 年 下 半 年 連 續 減 息 五 次 ， 今 年 料 會 進 一 步 減 息 ， 這 將 蠶 食 六 行 淨 利 息 收 益 率 ， 收 費 收 入 增 長 放 緩 及 信 貸 成 本 上 漲 ， 將 為 內 銀 盈 利 構 成 壓 力 ， 故 預 期 中 信 行 、 招 行 及 交 行 今 年 每 股 盈 利 ， 會 較 去 年 分 別 倒 退 7.9% 、 6.1% 及 3.5% 。
不 過 ， 大 摩 繼 續 睇 好 重 磅 內 銀 股 ， 指 其 對 淨 息 差 收 入 收 窄 及 信 貸 成 本 上 升 的 敏 感 度 較 低 ， 加 上 擁 有 較 強 流 動 資 金 及 資 本 充 足 比 率 ， 在 內 地 執 行 寬 鬆 貨 幣 政 策 下 ， 將 有 利 提 高 貸 款 收 入 。

Share this:

DMC

<P>大 行 觀 點 ： 看 好 金 價 高 盛 籲 買 招 金          2009-01-19</P>
<P> </P>
<P class=article_content>高 盛 預 期 ， 今 年 美 元 勢 弱 ， 金 價 可 望 上 揚 ， 故 看 好 主 營 金 礦 的 招 金 （ 1818 ） ， 將 其 投 資 評 級 由 「 中 性 」 上 調 至 「 買 入 」 ， 目 標 價 大 幅 提 高 91% 至 6.7 元 ， 較 上 周 五 收 市 價 5.74 元 有 16.7% 潛 在 升 幅 。 <BR>該 行 指 ， 全 球 實 行 寬 鬆 貨 幣 政 策 ， 將 持 續 營 造 低 息 環 境 ， 而 根 據 70 年 代 及 01 年 經 驗 ， 在 低 息 環 境 下 黃 金 均 獲 追 捧 ， 而 經 濟 衰 退 亦 吸 引 投 資 者 轉 投 黃 金 市 場 ， 進 一 步 支 持 金 價 向 上 。 高 盛 預 計 ， 金 價 每 升 1% ， 招 金 盈 利 便 可 調 高 3% 。 該 行 給 予 招 行 的 目 標 價 ， 相 當 於 09 年 市 盈 率 預 測 17 倍 ， 低 於 全 球 同 業 估 值 的 19 倍 。</P>
<P><BR clear=all> </P>
<DIV class=article_0pic>
<H3>紫 金 估 值 偏 高</H3>
<P class=article_content>紫 金 礦 業 （ 2899 ） 則 被 高 盛 降 至 「 中 性 」 評 級 ， 該 行 指 其 估 值 偏 高 ， 股 價 已 自 低 位 反 彈 1.9 倍 ， 現 價 相 當 於 09 年 市 盈 率 預 測 21 倍 ， 加 上 非 金 礦 業 務 受 壓 ， 目 標 價 雖 獲 上 調 至 4.1 元 ， 但 仍 較 現 價 低 。</P></DIV>

Share this: