再論恒指上見三萬五(二)
2008年8月21日 (星期四)
昨日(08年8月21日)第二次轉載了讀者曾精2001年10月5日的來信一部分。今日再轉載另一部分。曾精講述如何推斷恒指的下跌區點,及會見35,000點的可能。曾文如下。
我們也可以從一些走勢韻律去研究、推斷恒生指數的下跌區點。恒生指數有歷史以來,這一段漫長的時間裏無論世界或本地社會,都經歷過很多政治鬥爭、戰爭、金融風暴、經濟危機、天災、人禍,但市場走勢依然是依照特定的韻律運行。請看恒生指數年圖(編按:已刊於08年8月21日本欄)目前這個密集區,由1993年開始運行,到今年是第九年。如果觀察每年的波動幅度,(只拿這個密集區作比較,是因為同一個密集區的政治經濟環境大致相同)除了升市年的1993年波幅6,457點,1997年波幅8,044點及1999年波幅7,974點之外,其他年份的波動幅度,都是在3,400點到5,300點之間。今年的高點是16,274點,今年的暫時低點是8,894點,今年的暫時波幅是7,380點。如果今年跌至8,000點水平,則波幅是8,274點,看來一年的波幅已經非常足夠,就算將戰爭因素,經濟衰退因素計算在內都非常足夠,這可以說是完成大圓頂的理性跌幅。
01年底部8,000點合情合理
從另一角度觀察年圖的走勢韻律,恒生指數有歷史以來,每一次創新高之後,回落調整的年份不超過兩年。近期恒指創新高之後,今年(2001年)是第二年調整。如果確認今年的波幅8,274點是足夠的話,則今年的調整底部止於8,000點水平(具體點數應該是7,500至8,500點之間)。按走勢韻律,明年(2002年)是升市年,明年不應該亦不會有低於今年最低點的指數出現。
再從另一項指標測度恒生指數的下跌區點,根據專家預測,將恒指2001年的盈利調低至735元,則可以計算出恒指8,000點的PE是10.9倍。在目前這個密集區,恒指的平均PE大約是15.84倍左右。15.84倍PE的恒指應該是11,700點。恒指的歷史性PE,除了1982年出現過短暫的5.5倍之外,其他大部分時間都是在8至22倍之間波動。恒指出現8倍PE的時間亦較短,特別在目前這個密集區,只有1998年短暫時間PE低於10倍,其他絕大部分時間PE都在11倍以上,所以調整至11倍PE的8,000點水平,是合情合理的。
以政經因素作分析基礎
請再觀察這個擴散喇叭形(見附圖),中軸是12,000點,上下波動大約6,000點,14,000點和10,000點是非常重要的位,14,000點是1997年頭肩頂的模擬頸,也是2000年圓頂派發形態的模擬頸,而10,000點都是1995年間和1998年間的頭肩底模擬頸。也就是說,在14,000點以上是派發區,10,000點以下是收集區。當前這個密集區,到今年為止是運行了9年,但是恒生指數在14,000點至10,000點之間波動了46個月,所佔的時間最長。市場明顯地告訴我們,由1993年至目前,根據本地的政治、經濟環境,恒生指數的合理價是12,000點(相當於這個密集區平均PE 15.04倍水平),接近14,000點屬偏高,接近10,000點屬偏低。
由以上的多方面論證,恒生指數的調整底部在8,000點水平已經非常足夠,那麼今次跌浪究竟以甚麼形態建立上升基礎呢?頭肩底?雙底?三重底?這就要由市場告訴我們了。不過,我可以預期︰建立底部的波幅範圍將會是在8,000水平至12,000點之間。
不過,有一點要特別留意的是,美國及西方國家對恐怖分子開戰之後,在今後的一段長時間內,如果恐怖分子在全世界各國包括香港,進行不斷的恐怖襲擊,這將嚴重創傷世界及本地經濟、公司盈利將大幅倒退、人心極度恐懼、投資意慾全部喪失,到時恒生指數的底部就無法估計了。
04至05年料升至35,000
有朋友質疑,我提出恒生指數在2004至2005年間升上35,000點的可靠性。其實,恒生指數升上35,000點或超越35,000點,絕對是遲早的事,要商榷的是到達的時間問題。
現在我用另一種類循環理論探索恒生指數向上趨勢的移動水平。
循環理論富有代表性的要算是傑志因的四年周期(小型周期-3至4.25年),依連格的9年周期(中型周期-8至9.25年),以及康格狄夫的60年周期(大型周期-54至60年)。
我經過詳細的研究,發現香港經濟(股市)是存在傑志因的小型周期,請看附圖;也存在依連格的中型周期,請看對數式的恒生指數年圖。至於康格狄夫的長波周期,香港經濟是否存在?
康格狄夫的《商業循環長期曲》,是20年代俄國經濟學家康格狄夫根據英、法、德、美等國的商品價格、通脹率、利率、有價證券、存款、信貸、消費、外貿等經濟指標,對西方國家140年的整體經濟發展作分析而得出來的。他發覺了54年至60年的社會經濟循環移動規律,上升波浪及轉接或浪頂期約為40年,下跌波浪約為20年。
恒指大浪頂2006年出現
我經過反覆的研究,發覺香港經濟,極有可能存在康格狄夫這種長期趨勢曲,請看對數式的恒生指數年圖,由1968年起港股持續上升,到今年是上升了34年。根據康格狄夫的長波理論,上升波浪和浪頂期約為40年,則恒指將在2006年至2007年到達浪頂,這與用道氏理論和波浪理論測度恒指將於2005年到達超級循環大浪Ⅴ浪頂的時距差不多。綜合以觀之,恒指到達超級循環大浪,Ⅴ浪頂的時間大約是在2005年至2007年間。近期這個依連格周期,運行到今年是第三年,如果現在這個依連格周期運行9.5年,則浪頂大約也是在2006至2007年間出現。
因篇幅所限,以上只能刊登曾精的來信的第二部分。最後的一部分,明天再續。(三之二)
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本帖最後由 羊仔 於 2008-8-23 09:23 編輯 ]
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